昂立教育(600661):启动成长新征程-首次覆盖报告

深耕行业多年,构筑知名教培品牌公司在上海地区深耕30余年,拥有多年品牌和客户积累,受众客群广泛,有较高的客户认可度和信任度,荣获"中国十大品牌教育集团",具备丰富的教育资源及开展各类教育服务业务的扎实基础;截至23H1末,公司在上海的直营教学中心共91家。

   23年公司收入9.7亿同增27％,归母净利-1.9亿同减211.9％,扣非归母净利-1.58亿同减21.3％;伴随经营规模扩大、效率提升,24Q1盈利已见显著改善,24Q1公司收入2.8亿同增47.4％,归母净利0.11亿同增136.4％。

   深化战略布局,推动可持续增长2024年,公司将继续深化素质教育、职业教育、成人教育、国际与基础教育的四大板块业务战略布局。同时,公司要以可持续增长为根本目标,将通过持续迭代、升级产品,加强教师队伍建设,提升产品力;通过加强组织协同,提高组织效率,提升组织力,并以产品力提升和组织力提升为根本手段,加强精益化管理和精细化运营,关注业务价值和业务健康度,建立健康有效、可持续增长、可持续创造利润的业务体系,推动业务高质量发展。

   教育培训行业转型,细分赛道升温我国教育培训行业仍处在转型中,职业教育、成人教育及出国留学等细分赛道升温,非学科培训以更加规范、健康的运营方式成为学校教育的有益补充。教培机构纷纷加码职业教育赛道,我国职业教育从政府单一主体走向多元主体参与、从规模扩张走向内涵发展,由参照普通教育办学模式向企业参与、专业特色鲜明的类型教育转变。

   强化统筹部署,推进数字化建设为进一步加强协同和整合效应,配合业务转型,公司构建了"专班制、纵队化"的管理体系,全面推进业务协同,放大业务价值,提升管理效能。

   公司持续推进数字化建设,进一步提升前端销售效能与资源利用效率。公司在不断提升教师的教学水平及服务能力的同时还持续打磨、迭代、完善产品体系,不断提升产品力,提高学员的获得感和满意度。

   首次覆盖,给予"买入"评级。

   公司作为中国十大教育品牌之一,在上海地区深耕30余年,拥有多年品牌和客户积累,聚焦"非学科业务"主战场,优化业务及产品线,加速业务发展。我们预计公司24-26年收入分别为12.3/15.3/19.1亿元,归母净利润分别为0.9/1.7/2.2亿元,EPS分别为0.32/0.60/0.76元人民币/股。参考可比公司均值,给予公司25年23.5-24.5倍PE,对应目标价14.1-14.7元。

   风险提示:政策法规风险,市场环境风险,经营管理风险,测算具有主观性风险,市值较小、股价易波动等风险。