苏州银行(002966):信贷扩张动能足,资产质量稳定-业绩点评

信贷扩张动能足,异地机构贡献提升

   2023年与2024Q1,苏州银行总资产同比增长14.7％/16.8％,贷款同比增长17.1％/19.8％,存款同比增长15.0％/13.0％,业务规模保持较快增速,贷款占总资产中比重进一步提升,异地分支行机构贷款占比提高0.4％至37.8％。

   2023年,公司贷款同比增长22.4％,公司贷款占比提升约3％,绿色贷款同比增长68.7％。一季度,对公贷款较年初增长13.9％,保持强劲增长势头,个人贷款较年初增长1.2％。

   息差仍然承压,成本节约效应或加强

   2023年,苏州银行净息差为1.68％,同比下降19BP,生息资产收益率同比下降22BP,主要受贷款收益率下降拖累,特别是个人贷款收益率降幅较大,而存款成本下降不明显,存有较大刚性。一季度,苏州银行净息差为1.52％,息差环比降幅为16BP,预计主要是资产收益率仍趋下行。预计存款成本节约效应加强,将缓解2024年息差压力。

   营业收入增速提升,非息收入贡献扩大

   一季度,苏州银行营业收入同比增长2.1％,增速较上年提高1.2％,主要是投资收益增长带动非息收入增速提高,归母净利润同比增长12.3％,利润保持两位数增长速度,主要是资产质量稳定以及拨备充足提供了利润反哺空间。2023年与2024Q1,利息净收入同比变化幅度为+1.7％/-0.8％,非利息净收入同比变化幅度为-1.1％/+8.3％,非息收入贡献趋于扩大。

   资产质量保持稳定,分红率稳中有升

   一季度末,苏州银行不良贷款率为0.84％,较上年末持平,不良贷款率持续保持优异水平;关注贷款率为0.77％,较上年下降0.04％;拨备覆盖率为491.66％,较上年末有所下降,但仍然保持在上市行前列。

   一季度末,苏州银行核心资本充足率为9.39％,较上年末略有上升。2023年度每股拟派息0.39元,分红率预计为31.08％,较上年提高1％,股息支付率维持在30％以上。2024年,苏州银行拟进行中期分红,满足投资者股息回报需求。

   投资建议

   苏州银行坚持差异化发展战略,新三年战略进一步升级,业务规模有望保持较快增长。在地域资源与客户资源优势下,苏州银行资产质量相对稳定,加上拨备计提充足,信用风险具有充分缓释空间,有望维持相对较高利润增长水平和股息回报。预计2024～2026年归母净利润同比增速为12.4％/11.7％/9.0％,对应EPS为1.47/1.64/1.79元,现价对应PB为0.54/0.50/0.46倍。维持苏州银行"买入"评级。

   风险提示

   信贷需求增长不及预期;行业信用风险暴露增加;市场竞争加剧。