当升科技(300073):海外景气影响出货,逐步加码国内业务-2024年一季报分析

事件描述

   当升科技发布2024年一季报,公司实现营业收入15.17亿元,同比下降68％,实现归母净利润1.1亿元,同比下降74％,实现扣非净利润1.04亿元,同比下降75％。

   事件评论拆分2024Q1来看,预计公司正极产品出货环比有所下降,其中三元正极仍占到多数出货,钴酸锂、铁锂也有一定出货贡献,主要受下游需求季节性波动影响。

   盈利方面,公司2024Q1产品价格有所下降,一方面源于资源品价格下降以及年度价格调整,另一方面源于公司终端客户结构调整;推算三元正极单吨净利环比Q4下降,预计与海外客户占比下降有关,而国内客户三元产品盈利性相对较低。此外受季节性影响,2024Q1稼动率较低也影响了产品整体盈利;铁锂受行业价格影响,预计2024Q1整体有所亏损。

   展望2024年,公司此前国际客户占比超70％,涵盖LG新能源、SKon、村田、AESC及欧美锂电巨头等全球主要锂电池生产商,同时积极开展国内市场,通过差异化销售策略,升级产品和客户选择,与国内重点大客户维系长期稳定的深度战略合作伙伴关系;产能方面,目前欧洲基地建设积极推进,一期6万吨芬兰基地已进入正式实施阶段;盈利方面,公司实施一体化战略,"上打通资源、下绑定客户"提升产业链竞争优势,提升公司盈利水平。结合公司在国内外新客户和产业链一体化的变化,继续推荐。

   风险提示1、新能源车、储能终端需求不及预期;2、产业链竞争加剧。