尚品宅配(300616):AI设计工厂开启变革-年报点评报告

公司发布2023年年报及2024年一季报

   24Q1收入7.8亿,同减4.0％;归母净利润-0.9亿,同增9.2％;扣非归母净利润-0.9亿,同增9.2％％;

   23Q4收入13.9亿元,同减10.7％;归母净利润0.6亿元,同减20.1％;扣非归母净利润0.6亿元,同减1.3％。

   23年公司收入49.0亿元,同减7.8％;归母净利润0.6亿元,同增40.1％;

   扣非归母净利润0.4亿元,同增325.4％。

   23年拟派发现金红利2.0亿元(含税),分红率305％。

   分产品看,公司2023年定制家具产品35.1亿,同减8.6％,毛利率36.7％,同增1.7pct;配套家居收入7.1亿,同增8.2％,毛利率19.4％,同减3.4pct;

   打造行业首个AI设计工厂,开启家居行业生产力大变革

   公司凭借多年深入的AI技术布局,基于技术研发实力和积累的海量数据库,打造出行业首个AI设计工厂。AI设计工厂是AI人工智能驱动的云端虚拟设计工厂,从传统单店承接全部设计服务,转变为店面承接需求,是工厂集中设计交付产物,店面拿到交付产物做销售的创新模式。

   AI设计工厂能够帮助门店和设计师解决全品类兼容设计和销售难题,降低了对店面设计能力的要求,便于门店实现扩张发展,这将再一次改变家居行业的商业模式,开启家居行业生产力大变革。

   持续优化渠道布局,推出"9城500店"计划

   公司对于自营城市,坚持执行1+N+Z城市发展模型,有序将直营店转加盟和优化,保留少量直营大店为整个城市做展示共享,同时更多地发展自营加盟店,并在物流、交付等维度帮助加盟商在多种渠道进行业务拓展。

   对于加盟渠道,公司继续加大招商和开店力度,尤其空白城市的开拓,着重招大商、总经销商,增加对大商、总经销商的支持和倾斜。

   截至2023年期末,公司直营门店数量为46家,自营城市加盟店数量为285家;公司加盟店数量为2005家(含自营加盟店,其中新开加盟店463家)。2024年,公司将持续发展自营加盟,推出"9城500店"的青年创业筑梦计划,加盟商与直营大店共享物流、共享安装、共享售后,降低加盟商门槛和风险。

   自营整装深耕广佛深,积极开拓存量市场

   面对存量房市场,公司在广佛深三地通过自营整装进行覆盖和深耕,持续夯实强化整装数字化能力;在其他城市公司积极发展HOMKOO整装云会员,推动各地会员以"定制+配套"开拓市场。

   调整盈利预测,维持"增持"评级

   公司持续开拓空白城市,打造行业首个AI设计工厂有望赋能家居产业,考虑到24年地产环境压制下调,公司当前开店提速,预计25年新店贡献逐步增加,盈利有所改善,我们调整盈利预测,预计24-26年归母净利分别为1.8/2.6/3.4亿(24-25年前值分别为1.90/2.30亿元),对应PE分别为17/12/9X,维持"增持"评级。

   风险提示:渠道扩张不及预期;AI设计工厂落地不及预期;原材料价格波动风险;市场竞争加剧。