聚合顺(605166):夏日未至防晒"先行",锦纶纺丝需求有望显著提振-事件点评

事件:防晒产品进入销售旺季,下游订单快速增长。随着气温逐步升高,夏季各类清凉防晒产品开始热销,像防晒衣、防晒口罩、冰丝袖套等物理防晒装备最近持续受到市场青睐,此外还有不少商家推出了带鱼骨的"脸基尼"、腮红口罩等新品。据Chinagoods平台数据,24年3月防晒品的搜索量较2月增加了4.6倍,订单数据增长了1.6倍左右,下游义乌部分做防晒产品的工厂迎来了大批订单,目前部分工厂订单已经排到8月份。

   防晒衣市场规模快速提升,2026预计达到554亿元。近年来,伴随着消费者防晒意识的提升、轻量化户外活动的增加、穿着场景的多元化、防晒与时尚的结合、科技创新的推动,中国防晒服配市场呈现稳健增长的态势。据艾瑞咨询研究院数据,2022年我国防晒服配市场规模已经达到675亿元,预计2026年市场规模可达958亿元;其中,防晒衣以超过50％的市场占比成为防晒服配市场的重要组成部分,预测2026年中国防晒衣市场达到554亿元的水平。

   锦纶丝系防晒衣的主要材料,兼具透气、舒适、凉感的多重性能。由于防晒衣在消费者日常生活中的角色日益凸显,多个场景的使用也带来了需求的进一步升级,消费者希望防晒衣既能全满满足防晒黑、防晒伤等方面的功能性需求,同时也满足对透气、轻便、凉感等体感上面的需求,以上需求的转变也为防晒衣的进一步发展提供支撑。目前市场上防晒衣主要以锦纶和涤纶材料为主,其中,涤纶材料成本相对较低,透气性相对满足,但是透湿性相对不足;亲肤度低,染色牢度也较弱;锦纶透湿性及透气性均较好,切从体感而言,锦纶面料手感柔软,具备更好的亲肤性;且染色牢度好,不易掉色,此外兼具凉感的特点,属于防晒服的高端布料。

   聚合顺系锦纶民用切片的主要供应商,有望受益下游需求放量。聚合顺主要从事尼龙新材料业务,针对不同的应用领域,公司的主要产品包含纤维级切片、工程塑料级切片、薄膜级切片三大类。截至2023年年底,公司权益后产能约为40余万吨。我们认为,聚合顺系锦纶产业链的上游供应商,其业绩增长有望受益于下游防晒服需求发展,且伴随着24-26年公司产能的集中放量,未来有望实现量价提升,看好公司长期业绩发展。

   投资建议:我们预计2024-2026年归母净利润分别为2.80、3.85、4.82亿元,对应动态PE分别为14X、10X、8X。公司拥有多年的尼龙6聚合工艺研发和生产经验,具备产品质量、稳定性等多方面的多重优势,新产品尼龙66布局为公司构造第二增长曲线。受益于PA6及PA66行业未来的发展趋势以及公司产能扩产节奏,我们持续看好公司未来成长空间,维持"推荐"评级。

   风险提示:行业竞争加剧的风险;原材料价格波动的风险;项目实施不及预期的风险。