奥海科技(002993):23H1增长动能切换,非手机业务快速增长-公司点评报告

投资要点

   事件:公司发布2023年报及24Q1季报:

   1)2023年:收入51.7亿元,同比+15.8％;归母净利润4.4亿元,同比+0.8％;扣非归母净利润3.6亿元,同比-14.3％。毛利率22.3％,同比+0.5pct。

   2)23Q4:收入16.1亿元,同比+43.7％,同比+3.5％;归母净利润0.9亿元,同比+63.6％,环比-30.7％;扣非归母净利润0.7亿元,同比+39.2％,环比-38.7％。毛利率21.5％,同比-3.5pct,环比-0.2pct。

   3)24Q1:收入13.6亿元,同比+51.1％,环比-15.1％;归母净利润1.2亿元,同比+37.7％,环比+32.7％;扣非归母净利润1.0亿元,同比+39.6％,环比+46.3％。毛利率22.1％,同比-2.3pct,环比+0.6pct。

   消费电子需求回暖,充电器功率持续提升:随着换机周期拐点带来,以及AI赋能带来更佳的使用体验,全球以手机和PC为代表的消费电子需求正在回暖。24Q1全球智能手机出货量达到2.89亿部,同比+7.8％;全球PC出货量达5720万台,同比+3.2％。截止2023年末,手机标配充电器最高充电功率已达240W,无线充电最大功率提升至80W。

   公司持续提升非主力客户供应份额,并在手机市场逐步回暖过程中持续进行产品升级,平均ASP有望持续抬升。

   服务器电源需求快速增长,公司实现供货AI服务器:AI时代,作为算力基础设备的服务器需求快速增长,公司积极开发数据中心服务器电源业务,已完成2000W主流服务器电源、2000W服务器背板电源的量产开发;CRPS服务器电源已形成系列化产品(550W/800W/1300W/1600W/2000W)量产供货;大功率服务器电源部分应用于AI服务器;

   与CRPS服务器电源配套的PDB服务器背板电源也已实现批量供货。

   积极推进PC电源业务,头部笔电客户有望带来新增量:公司目前已与头部笔电客户开展合作,后续新项目落地有望带来新增量。此外,手机厂商先后推出笔电产品以强化生态互联,公司利用原有手机充电器供应优势对客户相关产品进行配套,持续强化PC领域布局。

   投资建议:由于下游需求仍为缓慢复苏,我们适当调整盈利预测,预计2024-26年公司归母净利润为6.0/8.0/9.5亿元(此前2024-25年对应为7.0/9.0亿元),对应PE为15/12/10倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新产品导入不及预期,下游需求复苏不及预期,研报使用的信息更新不及时风险。