聚和材料(688503):盈利拐点已现,银浆龙头地位稳固-点评报告

事件描述

   聚和材料发布2024年一季度报告,2024Q1实现收入29.53亿元,同比增长65.57％,环比增长2.14％;归母净利0.76亿元,同比下降38.8％,环比增长5826.51％;扣非归母净利0.84亿元,同比增长37.25％。

   事件评论

   2024Q1公司银浆出货量环比预计基本持平,公司Q1处于TOPCon市占率快速提升的阶段,产品结构的快速切换带动公司盈利修复明显,单位毛利预计显著提升。对应到扣非归母净利上,公司同比增长37％至0.84亿元。

   财务数据方面,2024Q1公司信用减值损失主要为随着规模扩大,应收账款增加所致。公司公允价值变动亏损为0.25亿元,主要为参与二级市场定增对应的投资亏损。公司费用管控能力优异,2024Q1期间费用率为4.15％,环比降低1.20pct。

   展望未来,公司国内总产能随着"年产3000吨导电银浆建设项目(二期)"的完工攀升至3000吨,技术实力和市场竞争力进一步彰显,为公司未来的稳健发展奠定坚实基础。

   全球布局方面,公司已完成泰国子公司注册和年产600吨银浆的项目建设,日本子公司也注册完毕,为全球战略布局奠定基础。

   产业链布局上,公司计划投资12亿元在常州市建立"高端光伏电子材料基地项目",该项目完成后,公司将具备年产3000吨电子级银粉的能力,并设立全球领先的粉体研发中心,旨在研发MLCC、锂离子电池、半导体等领域所需的纳米级粉体材料。此外,公司计划投资3亿元,推进"专用电子功能材料工厂及研发中心建设项目"的落地实施,待项目完成后,公司将具备年产300吨玻璃粉的生产能力,并建立起与之配套的材料研发与工艺改进中心,为公司的持续创新与发展奠定坚实基础。

   预计公司2024年实现归母净利润7.0亿元,对应PE为14倍。