纽威股份(603699):Q1业绩同比+100％,下游多点开花成长可期

事件:公司发布2023年年报和2024年-季报,2023年公司实现营收55.44亿元,

  同比增长36.59％,归母净利润7.22亿元,同比增长54.85％;2024Q1实现营

  收13.60亿元,同比增长24.54％,归母净利润1.97亿元,同比增长100.45％。

   多下游持续高景气,营收与净利润大幅增长

  受益于油气、LNG、FPSO等下游高景气持续,2023年公司实现营收55.44亿元,同比

  增长36.59％。盈利能力方面,2023年毛利率31.40％,同比+0.89pcts,其中外销毛利

  率32.02％,同比+5.9pcts,内销受行业竞争激烈影响毛利率有所下滑;期间费用控制

  良好,全年净利率13.24％,同比+1.56pcts。2024年--季度,公司营收与净利润持续

  保持高增长,归母净利润同比+100.45％至1.97亿元,大超市场预期;24Q1毛利率

  33.30％,同比提升4.66pcts,净利率14.67％,同比提升5.65pcts,我们判断主要系

  LNG、FPSO等高毛利率订单确认收入、汇兑收益增加等因素影响。

   新兴下游多点开花成长可期,中高端阀[]放量提升盈利

  公司是国内工业阀[]龙头,在传统石油天然(领域巩固龙头地位的同时,不断向LNG

  精细化工、核电、水处理等新兴领域渗透,收入多点开花,横向拓展能力强。2023年,

  公司产品高端化持续取得突破,如高压硬密封急切断球阀、偏心半球阀、BDO装置超高

  压截止阀、大口径高温蝶阀等高端产品均成功交付;高端阀门产能快速释放,2023年球

  阀、蝶阀产量分别同比+30％、+64％。随着中高端产品放量,公司盈利能力有望进-一步

  提升。

   全球能源需求旺盛,公司业绩有望持续高增

  公司较早进入国际市场,在生产技术和生产工艺方面较为成熟,与众多国际级客户建立

  了稳定的合作关系,并跟随其拓展新业务与新市场。2023年,公司外销实现收入30.28

  亿元,同比增长27.41％,占营收比重为54.6％,且近两年外销占比超过内销。展望未

  来,全球能源需求不断增长、需求结构发生变化,阀门是能源行业开采、生产和运输中

  不可缺少的重要产品,公司有望凭借领先的产品技术和可靠的产品品质获得更多国内和

  国际份额,业绩有望持续增长、龙头地位将持续巩固。

   投资建议

  预计公司2024-26年实现营收66.46亿元/77.59亿元/89.18亿元,归母净利润8.76亿

  元/10.99亿元/13.20亿元,当前股价对应市盈率为16.6X/13.3X/11.0X,维持"买入"

  评级。

   风险提示

  原材料价格上涨、下游需求不及预期、新品开发不及预期、汇率波动风险、客户拓展不

  及预期