晨光生物(300138):再次加大回购力度至4亿元额度-公司动态点评

事件:1、4月24日,晨光生物发布《2024年第一季度报告》,公司2024Q1实现营业收入17.32亿元,同比减少4.7％;实现归母净利润3859万元,同比减少71.4％;基本EPS0.0725元/股,同比下降71.4％。

   2、4月24日,晨光生物发布《关于调整回购公司股份方案的公告》,回购资金总额提高至不低于人民币3亿元(含)且不超过人民币4亿元(含)。

   棉籽业务后续影响相对有限,植提业务基本盘仍然稳固。一季度植提业务实现收入7.62亿元,同比微增;实现毛利1.38亿元,同比减少1％。棉籽类业务实现收入8.4亿元,同比减少约12％;实现毛利同比减少约122％。如上期报告《Q1波动易被放大,下半年有望见到拐点》所释,棉籽业务由于价格因素大幅下滑,全年预计仍将拖累整体业绩,由于套期保值工具浮亏在本季度集中确认,对后续季度业绩持续影响或有限。公司业绩向下有底,长期向好趋势不变,一季度植提业务基本盘仍然稳固,收入体量保持增长。主力产品面临短期调整,辣椒红今年原料成本有所上涨,销售价格随之上调;辣椒精替换云南原料,销量大幅增长;叶黄素价格趋稳,销量恢复性增长。梯队产品整体延续良好势头,花椒提取物销量增长超50％,甜菊糖销量同比增长11％,其他通过品种工艺优化、扩大产能等措施持续提高综合竞争优势。保健食品业务销售收入持续增长。

   再次加大回购力度,整体回购比例或接近7％。据公司5月6日公告,公司回购股份比例已达到4.96％,回购金额3.02亿元。以当前(2024年5月8日)股价及剩余回购额度测算,公司能够继续回购975万股,占比1.83％。

   投资建议:公司是植物提取物领域龙头企业,既有优势品种盈利水平较稳定,规模化品种抢占市场份额保持较高增速,储备品种前景好,"三步走"战略稳步推进。公司技术领先行业,成本优势显著。赞比亚种植园持续建设将进一步降低成本,保健品业务持续培育潜力大,短期调整不改长期优势加强趋势,预计公司2024-2026年EPS为0.67、1.13、1.39元,对应PE分别为15.1X、8.9X、7.3X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动、下游需求不及预期、产品出口受阻、原材料采购和加工的季节性。