健帆生物(300529):内外生态优化,经营改善趋势有望持续-2023年报＆2024年一季报点评

本报告导读:2024年Q1外部政策环境及内部团队生态均得到改善,业绩超预期,经营改善趋势有望持续。维持增持评级。

   投资要点:维持增持评级。考虑外部政策环境及内部团队生态均得到改善,上调2024～2025年EPS预测至1.06/1.35元(原为0.97/1.19元),预测2026年EPS1.72元,参考行业平均估值,给予2024年PE35X,上调目标价至37.10元,维持增持评级。

   24Q1业绩超预期。公司23年实现营收19.22亿元(-22.84％),归母净利润4.36亿元(-50.93％),扣非净利润4.09亿元(-50.26％),经营性现金流净额9.17亿元。24Q1实现营收7.44亿元(+30.00％),归母净利润2.85亿元(+44.90％),扣非净利润2.71亿元(+42.74),2024Q1业绩超预期。

   内外因素导致23年业绩承压。2023年经营业绩同比下降主要受1)行业需求阶段性萎缩、医疗行业政策调整、同行竞争加剧等外部因素影响;2)公司主动变革,优化管理,人员波动/新老交替造成短期阵痛;3)23Q4主动调降HA130产品价格,同时设备类占比提升导致产品结构变化拉动毛利率;4)坚持以学术启发市场需求,加大研发投入导致销售和研发费用率同比提高,同时股份支付费用、计提商誉等进一步降低利润率水平。

   24Q1触底回升,经营改善有望持续。外部政策环境及内部团队生态均得到改善。多个省份的医疗服务收费政策优化并开始落地执行,临床诊疗需求有望进一步提升。内部主动全面变革,优化组织结构、改革考核机制、以降本增效开展各类工作,目前已取得显著成效。24Q1各种血液灌流器/吸附器产品实现销售收入6.92亿元(+85.51％),经营改善趋势有望持续。

   风险提示:新产品研发和销售低于预期;集采政策不确定