广深铁路(601333):一季度业绩超预期,盈利能力持续提升

事件:2024年一季度,公司实现营业收入66.00亿元,同比增长7.39％;实现归母净利润5.47亿元,同比增长34.99％;实现扣非归母净利润5.41亿元,同比增长35.05％。

   24Q1公司客/货运量同比增长49.4％/7.5％受益于客运出行需求持续释放,2024年1-3月公司累计客运发送量1803.63万人,同比2023年增长49.38％,其中城际列车/直通车/其他车分别发送旅客652.24/32.62/1118.78万人,同比增长45.30％/130.79％/50.30％,直通车客流增速表现最优。1-3月公司货运量1838.73万吨,同比增长7.49％,其中完成货物接运量1517.64万吨,同比增长14.97％,完成货物发送量321.09万吨,同比下降17.79％。

   24Q1营业成本同比增长4.8％2024年一季度,公司营业成本为57.95亿元,同比增长4.77％。管理费用/财务费用分别为0.38亿元和0.05亿元,同比变动+1.85％和-67.90％。其中公司Q1利息支出为0.27亿元,同比下降4.98％。

   毛利率同比提升2.2pct,盈利能力显著提升2024年一季度营业收入增幅大于营业成本增幅,带动盈利能力持续提升。一季度公司毛利率为12.20％,同比2023年Q1提升2.2pct;公司归母净利率为8.29％,同比2023年Q1提升1.70pct。

   盈利预测、估值与评级预计公司2024-2026年营业收入分别为282.23/298.16/315.00亿元,同比增速分别为7.74％/5.65％/5.65％;归母净利润分别为14.23/15.61/16.58亿元,同比增速分别为34.47％/9.68％/6.21％;EPS分别为0.20/0.22/0.23元。后续伴随广州站和广州东站改建为高铁站,公司有望全面迈入高铁运营领域,参考可比公司估值,给予公司2024年20倍PE,对应目标价4.0元,维持"增持"评级。

   风险提示:铁路客运需求不及预期;新开线路运能不及预期;路网分流。