中国海诚(002116):2023年净利增50％,企业改革与数字化转型助力盈利能力提升-2023年报＆2024年一季报点评

本报告导读:2023年公司工程总承包业务拉动收入增长,叠加毛利率提升、减值下降等,全年业绩增速较快。公司通过深化企业改革、数字化转型,盈利能力将继续提升。

   投资要点:维持增持。由于公司2023年及2024Q1订单出现明显下滑,下调预测2024-2025年EPS至0.72/0.78元(原0.80/0.94元)增8/8％,预测2026年EPS为0.83元增7％。参考可比公司2024年20倍PE,下调目标价至14.40元。

   2023年归母净利增50％,工程总承包收入增长较快。(1)2023年营收67亿元增16％(Q1-Q4增10/9/13/27％),工程总承包47亿元增23％;归母净利3.1亿元增50％(Q1-Q4增32/15/1/252％)。(2)毛利率14.56％(+1.27pct),净利率4.67％(+1.05pct),ROE16.28％(+3.16pct),资产负债率59.76％(-13.05pct)。(3)2024Q1营收12.4亿元增2.3％,归母净利5526万元增6.6％。

   2024Q1经营现金流同比改善,2023年减值损失大幅减少。(1)2023年经营净现金流-2.4亿元(上年9.0亿元)主要因按计划支付应付款项,Q1-Q4为-3.4/1.5/2.8/-3.2亿(上年为-2.5/6.1/2.3/3.2亿元)。2024Q1经营净现金流1.7亿元(上年同期-3.4亿元)同比改善。(2)2023年收现比91％(上年120％),付现比79％(上年83％)。(3)2023年减值损失0.23亿元(上年1.04亿元)。

   通过深化企业改革、强化数字化支持,盈利能力将继续提升。(1)2023年新签80亿元下降19％,2024Q1新签17亿元同比下降26％。(2)2024年将全面深化改革,挖掘内生动力;积极推进资本运作,寻找收并购目标。

   (3)加强数据分析和决策支撑,大力推进项目经理责任制和全过程全成本动态管理。(4)股权激励考核2023-2025年扣非ROE≥10.65/11.09/11.62％,营业利润(以2021为基准)复合增长率≥10.58/10.88/11.00％。

   风险提示:宏观政策超预期紧缩,海外业务经营风险等。