东鹏控股(003012):公司发布股权激励计划,考核目标彰显发展信心

公司近况近日,公司公布《2024年股票期权激励计划(草案)》,拟向激励对象授予股票期权总计2700万份,占公司股本总额的2.3％,首次授予股票期权2390万份,占股本总额2.04％,授予行权价格为7元/股;首次授予对象不超过123人,包括董事、高级管理人员、核心管理人员及业务人员。

   评论1、考核目标为未来三年扣非净利润增长CAGR22％,业绩有望迎来增长。

   公司设置激励考核目标值,以2023年扣非净利润为基数,24/25/26年扣非净利润增长率分别为15％/45％/80％,同比增速分别为15％/26.09％/24.14％,公司将根据当年业绩完成情况计算对应的行权比例,我们测算未来三年扣非净利润的CAGR为21.64％。我们认为公司股权激励计划有助于充分调动员工积极性,激发内部动力,彰显公司未来发展信心。

   2、经营调整初显成效,产品渠道优化助力稳健增长。公司1Q24实现收入10.12亿元,同比下滑11.58％,归母净利润亏损0.12亿元,去年同期盈利0.01亿元。扣非归母净利润亏损0.17亿元,同比增长5.7％。分行业来看,23年瓷砖/洁具营收分别为65.81/9.8亿元,同比+14.15％/+4.27％,毛利率同比+2.58/-1.02ppt至33.48％/22.32％。分销售模式看,23年直营/经销营收分别为30.51/46.3亿元,同比+12.31％/+12.78％,毛利率同比+1.94/+2.61ppt至28.08％/34.54％。公司持续优化产品及渠道结构,全面提高控费能力,我们认为公司后续有望持续保持稳健经营发展。

   3、品牌战略升级,数字化运营精进,全渠道持续发力,引领行业新趋势。

   1)渠道上,公司围绕"美好空间焕新生活"理念,实施线上线下全渠道布局,建立行业首家成品交付品质研究和产业工人孵化基地研究院,1+N多品类一站式解决方案直击用户需求,我们预计渠道有望保持快速拓展趋势;2)数字化上,公司发布数字赋能2.0战略,搭建SCOR、MOM和RTM模型优化运营与供应链效率,持续推行降本增效,提升盈利与经营质量。我们认为,公司持续推进品牌与渠道建设,数字化建设赋能经销商及管理团队,经营效率显著提升,看好公司未来发展前景。

   盈利预测与估值基本维持2024/2025年盈利预测不变,当前股价对应24/25年11x/10xP/E,维持跑赢行业评级和目标价12元不变,对应24/25年16x/15xP/E,较当前股价有53％上行空间。

   风险地产景气下行超预期,竞争加剧风险,原材料大幅波动。