奥拓电子(002587):业绩短期承压,静待景气复苏-2023年报＆2024年一季报点评

【投资要点】

   公司发布2023年报及2024年一季报。2023年公司实现营收6.58亿元(yoy-28.77％),归母净利润1377.81万元(yoy-34.40％),扣非归母净利润982.82万元(yoy-21.30％);2024年一季度公司实现营收1.79亿元(yoy+5.22％),归母净利润60.73万元(yoy-80.58％),扣非归母净亏损165.75万元,去年同期为150.49万元。2023年公司以现有总股本6.51亿股为基数,拟向全体股东每10股派发现金红利0.60元．合计派发3903.37万元。

   受国内订单下滑影响业绩承压,海外维持增长。公司营收下滑主系国内市场业务受客观因素影响订单下滑,利润下滑主系收入下滑叠加计提商誉减值。报告期内,公司持续拓展海外市场,实现海外地区收入3.16亿元(yoy+9.54),实现三年连续增长,海外收入占比达48.07％。

   2023年公司毛利率提升至36.44％．增加0.22pct,我们推测是因为高毛利的海外业务占比增加带动盈利能力提升。

   坚持研发创新,构建技术壁垒。公司坚持技术创新,研发持续发力,报告期内公司研发投入8099.34万元,研发费用率升至12.31％,报告期内公司围绕核心领域加深专利布局,新增授权专利及软件著作权、作品著作权85项,其中新增发明专利17项;截至2023年末,公司公司拥有有效授权专利及软件著作权共计1028项,其中发明专利157项。同时,公司加强与科研机构、高校合作,对深度学习、计算机视觉、多模态学习等领域重点探索,截至目前已携手北京大学深圳研究生院、上海交通大学等高校团队展开合作,推动产品技术高质高效创新研发。

   深耕细分行业,夯实专精优势。截至2023年末,公司解决方案已应用于70％以上的国际大型机场、约8万个银行网点,3800余个通信运营商网点,近70个XR/VR影棚与1000余场国际体育赛事。分业务来看,智能网点业务持续为银行、通信运营商赋能,银行方面,公司2023年全年共承接45个项目,通信运营商方面,公司中标中国电信2023-2025年LED显示屏集中采购项目及2023-2025年LCD显示屏工业看板集中采购项目,份额位居第一;影视业务在虚拟影棚、电影播放领域持续发力,虚拟影棚方面．2023年内公司共承接了23个XR/VP虚拟影棚项目,电影方面,公司与中影巴可签订了"中影CINITYLED电影屏批量订货协议",携手开展LED影院新蓝海,放映系统有望在各省市地区逐步落地。

   【投资建议】

   公司业绩受客观因素短期承压,长期瑕不掩瑜;海外市场拓展、中影合作、中标项目均值得关注。我们调整此前的盈利预测并新增26年预测,预计2024-26年公司实现营收8.25/10.01111.70亿元,实现归母净利润0.59/0.70/0.89亿元．EPS分别为0.09/0.1110.14元／每股,对应PE64/54/42倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   汇率波动风险

   政策监管风险

   行业需求修复不及预期

   订单落地速度不及预期