微光股份(002801):伺服电机增长迅速,新品研发稳步推进

事件:公司发布23年年报以及24年一季报1)23年年报:实现营业收入12.68亿元,同比增长5.25％;实现归母净利润1.21亿元,同比下降60.68％。

   2)24年一季报:实现营业收入3.16亿元,同比增长4.56％;实现归母净利润0.73亿元,同比下降4.00％。

   在全球经济发展放缓的大背景下,公司实现收入增长。公司23年全年实现收入12.68亿元,同比增长5.25％,实现正增长。境内外拆分来看,公司23年境外销售收入实现6.7亿元,同比下降2.86％,实现境内销售收入5.97亿元,同比增长16.13％。

   伺服电机收入持续高增,占收入比例不断提升。公司23年全年伺服电机实现收入0.9亿元,同比增长62.27％,占收入比例提升至7.13％。工信部、发改委等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》计划于2025年将新增高效节能电机占比达到70％以上。我们认为政策鼓励将有望极大提高国内高效节能电机的需求,继续推动公司伺服电机业务的增长,有望成为公司新的增长极。

   积极实施创新驱动发展战略,不断拓展产品品种与应用空间。公司专注电机、风机、微特电机行业30年,具备卓越的创新研发与生产实力。公司23年中期报告中提到,截至23年年末,效专利256项,其中发明专利30项,实用新型专利165项,外观专利61项;拥有软件著作权38项。我们认为,公司凭借多年扎实的技术储备以及领先的产业化能力,预计后续将在电机、风机、微特电机、驱动与控制器、空心杯电机、泵和新能源汽车零部件等领域增加发展新动能。

   冷链物流业发展助推公司对应电机业务发展。根据中商产业研究院分析师预测,2023年中国冷链物流市场规模将达到5616亿元,2024年将达到6416亿元。公司冷柜电机、外转子风机、ECM电机是冷链设备的主要零部件之一,23年销量分别为844.30万台/310.24万台/191.76万台,同比增减分别为0.02％/11.96％/-4.45％,营收占比分别为24.82％/46.85％/17.95％。

   中央和地方密集出台政策支持冷链产业发展,2024年3月5日国务院政府工作报告也提到要加强冷链物流建设。我们认为冷链物流的需求将给持续带动公司相关业务发展。

   维持"强烈推荐"投资评级。我们预计公司24-26年营收为15.41/18.75/21.08亿元,归母净利润为3.31/4.09/4.95亿元,对应当前PE为15.4/12.4/10.3倍,维持公司"强烈推荐"评级。

   风险提示:境外销售疲软;行业竞争加剧风险等。