和元生物(688238):23年业绩承压,伴随临港新产能投产业绩有望环比改善-公司点评报告

事件概述

   (1)公司公告2023年报:23全年实现营业收入2.05亿元,同比下降29.69％、实现归母净利润-1.28亿元、实现扣非净利润-1.33亿元。

   (2)公司公告2024年一季报:24Q1实现营业收入0.60亿元,同比增长93.48％、实现归母净利润-0.42亿元、实现扣非净利润-0.47亿元。

   分析判断

   23年业绩承压,伴随临港新产能投产业绩有望环比改善

   公司23年实现收入2.05亿元,同比下降29.69％,其中基因治疗CDMO业务实现收入1.07亿元,同比下降50.64％,主要受下游客户融资放缓、管线推进放缓和订单价格下降等影响。伴随临港新产能投产以及新签订单呈现向上增长,公司24Q1实现收入0.60亿元,同比增长93.48％,其中基因治疗CDMO业务实现收入0.38亿元,同比增长146.50％,呈现环比改善。

   1)基因治疗CDMO业务有望呈现环比改善:截止24Q1,公司累计帮助客户获得中美等多国IND申报批件36个(其中美国FDA批件11个),持续实现对客户赋能。公司23年新签订单超过2.5亿元、24Q1新签订单超过8000万元(23Q1新签订单超过5000万元),订单端呈现环比改善;另外公司23年9月上海临港7.7万平产品的一期部分投产和叠加公司持续强化研发,增强服务能力范畴和领域。公司24Q1基因治疗CDMO业务实现收入0.38亿元,同比增长146.50％,呈现逐渐恢复中。展望未来伴随着需求端环比改善和供给端能力持续增强,我们判断公司基因治疗CDMO业务有望呈现逐渐改善趋势。

   基因治疗CRO业务继续呈现稳健增长。公司基因治疗CR业务23年和24Q1分别实现收入为0.79亿元和0.18亿元,分别同比增长20.56％和30.98％,继续呈现稳健快速增长趋势。公司积极拓展基因治疗CRO服务,截止23年底,累计服务超过1万家研发实验室客户,相对22年底增长20％+,持续为科研服务赋能。

   投资建议

   考虑到疫情原因扰动以及为后续新产能提前储备人才等因素,调整24-25盈利预测,即预测2024-2026年营收从证研报发给得息术份限司版归西券有5.16/6.85/NA亿元调整为2.56/3.09/3.74亿元,EPS从0.09/0.13/NA元调整为-0.24/-0.22/-0.19元,对应2024年5月6日的6.26元/股收盘价,PE分别为-26/-28/-33倍,考虑到公司长线发展乐观,维持"买入"评级。

   风险提示

   核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧风险、服务管线推进低于预期、基因治疗领域监管政策变化的风险