联泓新科(003022):短期业绩承压,新材料项目稳步推进

公司发布2023|年年报:2023全年实现营收67.78亿,同比-16.9％,归母净利润

  4.46亿,同比-48.5％,毛利率16.2％,同比-4.1pct;23Q4实现营收18.42亿,

  同比+5.8％,环比+6.5％,归母净利润0.42亿,同比-52.8％,环比-46.7％,毛利

  率12.6％,同比+2.4pct,环比-7.0pct。公司发布2024年一季报:24Q1实现营收

  14.87亿,同比-5.6％,环比-19.2％,归母净利润0.51亿,同比-65.0％,环比+2

  3.2％,毛利率16.3％,同比+0.1pct,环比+3.7pct。

   业绩点评:受EVA粒子价格持续下行影响,23Q4综合毛利率环比下滑7.0pct至

  12.6％,进而使得23Q4业绩环比承压;24Q1EVA粒子价格逐步企稳,毛利率环

  比提升3.7pct,逐步修复,但受部分装置停车检修影响,产品产量下滑,叠加期间

  费用率相对较高达15.8％,使得24Q1业绩同比有所下滑。

   EVA光伏胶膜料龙头,深度布局POE材料及新能源电池材料。

  ?光伏领域:2023年乙烯-醋酸乙烯共聚物收入20.2亿,同比-28.6％,毛利率

  41.0％,同比-10.1pct。公司EVA产品现有产能超15万吨/年,在建产能20

  万吨/年,计划25年投产。此外,公司9万吨/年VA装置已于1月一次开车

  成功,目前满负荷运行,实现EVA装置原料自供,降低生产成本。同时公司.

  积极布局POE业务,规划建设30万吨/年POE项目,其中一期10万吨/预计

  于25年建成投产。

  ?

  锂电领域:2万吨/年UHMWPE装置已于24年3月底试运行;10万吨/年碳.

  酸酯锂电溶剂项目所需主要原料EO、二氧化碳均为公司自产,与现有产业链

  深度协同;锂电添加剂项目4000吨/年VC装置计划于24年建成投产,多品

  类锂电材料的产业布局,协同优势显著。

  其他领域新项目稳步推进,支撑未来业绩增长。生物材料领域,一期10万吨/年乳

  酸装置、4万吨/年PLA装置计划于24年上半年建成投产,在建的5万吨/年PPC

  装置计划于25年建成投产;特种精细材料领域,在建1万吨/年电子特气项目计划

  于24年.上半年建成投产。多领城覆盖,产品结构持续优化,进一步推动公司发展。

   盈利预测与投资评级:考虑粒子价格波动,我们下修公司业绩,预计24-26年实

  现归母净利润分别为5.4/6.4/8.9亿元(前预测值24-25年10.1/13.0亿),同比+2

  1％/19％/38％,当前股价对应PE分别为43/37/26倍,维持"增持"评级。

   风险提示:行业需求不及预期;市场竞争加剧;.上游原材料价格波动;产能进展不

  及预期等。