奥比中光(688322):24Q1亏损大幅收窄,3D视觉领军者未来可期-年报点评报告

公司发布2023年年报和2024年一季报,亏损幅度持续收窄。公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告,公司2023年全年实现营收3.60亿元,同比增长2.84％;实现归母净利润-2.76亿元,同比增加4.80％;实现扣非归母净利润-3.24亿元,同比增加4.31％。公司2024年Q1实现营收0.93亿元,同比增加51.66％;实现归母净利润-0.29亿元,同比增加57.75％;实现扣非归母净利润-0.41亿元,同比增加50.79％;一季度扣非归母净利同比增速超50％+,亏损大幅收窄。

   控费进行中,研发费用、管理费用持续降低中。公司2023全年期间费用率为133.36％,其中销售费用率为19.11％,同比+0.97pct;财务费用率为-6.00％,同比+5.22pct;研发费用率为83.56％,同比-25.17pct;管理费用率为36.70％,同比-4.05pct。公司2024Q1期间费用率为82.16％,其中销售费用率为16.57％,同比-8.18pct;财务费用率为-21.17％,同比-9.68pct;研发费用率为57.61％,同比-69.02pct;管理费用率为29.16％,同比-19.25pct。研发费用大幅降低系公司减少亏损的主要原因。

   与英伟达、微软达成合作,为公司长远发展蓄力。公司拥有全栈式3D视觉感知技术,与微软合作的的Femto系列iToF相机供全球开发者使用,可以在微软Azure云计算平台上开发多元3D视觉深度感知应用;公司作为英伟达全球产业数字化生态布局的合作伙伴,还会持续将3D相机集成到NVIDIAOmniverse生态开发平台,以供开发者使用平台上的数据和开发软件包,助力整个3D视觉感知技术发展。我们认为,随着新兴产业的逐步出现,3D视觉感知技术需求将迎来爆发式增长,公司作为国内3D视觉领军者,未来有望充分受益。

   盈利预测与投资建议:根据公司2023年和2024年Q1业绩以及行业下游需求情况我们适当调整了盈利预测,预计公司2024E/2025E/2026E营收分别为5.75/8.63/11.64亿元,yoy分别为59.8％/50.1％/34.8％;归母净利润分别为-1.46/0.13/1.24亿元,yoy为47.2％/108.7％/876.4％。公司2023年尚未盈利,但未来成长空间广阔,适用于PS估值,公司对应的2024E/2025E/2026E的PS为20/13.33/9.88倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险,研发进展不及预期风险,下游行业销售进展不及预期,市场竞争加剧风险。