京东方A(000725):一季度业绩持续向好,面板龙头起飞在即-2024年1季度业绩点评

2024年4月30日公司发布2024年1季报,2024年1季度公司实现营业收入458.88亿元,同比增长20.84％,公司实现归母净利润9.84亿元,同比增长297.80％,其中扣非归母净利润5.97亿元,同比增长135.77％。2024年1季度公司毛利率为14.48％,同比增长7.64pcts,公司净利率为1.05％,同比增长4.3pcts。

   行业竞争格局优化,面板厂经营策略转向"控产稳价"。进入2024年一季度,受春节休假、面板厂岁修等因素影响,2月LCD行业稼动率降至低位,推动面板价格在2月份止跌回升;3月随着终端备货需求的提升,拉动面板价格进一步上涨,LCD行业稼动率也大幅提升。根据咨询机构数据及分析,3月LCD行业稼动率在80％左右,其中LCDTV稼动率超85％。

   面板需求加速回暖,产品价格持续回升。2024年受益于大型体育赛事的召开,TV终端及面板需求恢复有望加速,尤其是在TV大尺寸化趋势延续的背景下,TV面板出货量和面积有望实现双增长。产品价格方面,根据咨询机构数据及分析,进入2024年一季度,随着品牌端采购需求的恢复,LCDTV面板价格先后经历了1月份的价格企稳和2月份的全面上涨后,3月价格涨幅明显扩大,4月份价格持续上涨。IT类产品价格回升态势开始初步显现,其中桌面显示器类产品自3月份起部分尺寸产品价格上涨,4月份全线上涨,笔记本电脑类产品自4月下旬起部分尺寸产品价格小幅上涨。产能规模的重塑和产业格局的趋于稳定将为面板行业的良性发展提供契机,2024年有望成为面板行业走出低谷的转折之年。

   投资建设AMOLED高世代线,抢占半导体显示新高地。通过投资第8.6代AMOLED生产线项目,公司建设全球首批高世代AMOLED半导体显示生产线,有望同步国际同业所推出产品,抢占高世代AMOLED半导体显示"蓝海"的战略机遇,进一步提升公司半导体显示整体竞争力,巩固行业地位。同时,公司联合国内外众多知名品牌,共同推进中尺寸IT类产品向OLED屏的升级换代,开拓中尺寸OLED屏幕产品的广阔市场。

   投资建议:给予"买入"评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为1,949.78/2,116.39/2,272.71亿元,归母净利润分别为49.65/81.64/122.20亿元,对应PE分别为33.06/20.11/13.43。

   风险提示:面板出货量不及预期、面板价格上涨不及预期