蓝思科技(300433):1Q24归母净利润同比增长379％,AI手机、PC拉动市场需求

2023年营收、归母净利润同比增长,1Q24归母净利润同比增长379％。公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年营收544.91亿元(YoY+16.69％),归母净利润30.21亿元(YoY+23.42％),分产品看智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱类、智能头显与智能穿戴类分别占总营收的82.4％、9.17％、5.70％。1Q24营收154.98亿元(YoY+57.52％,QoQ-25.07％),营收大幅增长主要来自智能手机与电脑类业务的营收增加,归母净利润3.09亿元(YoY+379.02％,QoQ-77.46％)。

   智能手机与电脑业务营收同比增长18％,AI手机、AIPC推动需求增长。2023年公司智能手机与电脑业务营收449.01亿元(YoY+17.5％)。公司与各大客户在玻璃、金属、陶瓷、蓝宝石等结构件和模组领域保持深度合作,市场份额领先。在组装领域,湘潭蓝思不断优化效率、良率、品质,批量组装多款高端手机及零部件,如期完成扭亏为盈年度经营目标。2023年下半年各大手机厂商新品发布提振了市场需求,消费电子行业逐步回暖,据IDC数据,4Q23全球智能手机出货量3.26亿部(YoY+8.5％),预计2024年全球智能手机出货量将达到12亿部(YoY+2.8％)。同时,据IDC预测,2024年AI手机出货量将达1.7亿部,渗透率15％,AIPC新机出货渗透率将超过50％。

   AI软硬件市场的升级热潮,有望使提前布局新材料应用、结构件、模组和组装的企业受益。

   2023年公司新能源汽车及智能座舱业务同比增长39％。2023年公司新能源汽车及智能座舱类营收49.98亿元(YoY+39.47％)。公司已与超过30家国内外新能源汽车及传统豪华汽车品牌建立合作关系,客户结构持续优化,中控模组、仪表面板、智能B柱与C柱等新产品得到更多客户认证,进入批量生产阶段。动力电池精密结构件业务在2023年内完成研发、认证、量产,市场份额实现突破。根据中汽协的数据,2023年国内新能源汽车销量949.5万辆,同比增长38％,渗透率达到40.2％,2023年充电基础设施增加338.6万台,同比增长30.6％,新能源汽车渗透率不断提升将推动公司业绩增长。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年归母净利润为38.49/49.41/62.64亿元(前值2024-2025年为36.16/41.71亿元),同比增速分别为27.4％/28.4％/26.8％,对应PE为18.5/14.4/11.4倍,维持"买入"评级。

   风险提示:需求不及预期;汇率波动风险;客户集中的风险。