柯力传感(603662):收入稳定增长,加速转型多物理量传感器平台-年报点评

24Q1收入稳定增长。公司发布年报及一季报,23年实现营业收入10.72亿元,同比+1.10％;实现归母净利润3.12亿元,同比+20.11％。

   24Q1单季度实现营业收入2.48亿元,同比+12.89％;实现归母净利润0.43亿元,同比-23.13％,主要系23Q1存在大额非经常损益,24Q1扣非后归母净利润为0.39亿元,同比+21.29％。

   毛净利率连续三年增加,规模效应日益凸显。23年公司毛利率43.05％,同比+2.81pct。23年净利率31.27％,同比+5.28pct。24Q1毛净利率分别为43.36％和20.30％,同比分别+2.58pct和-6.21pct。

   积极收并购,加速转向多物理量传感器融合的平台型企业。公司借鉴海外龙头经验,以每年主业控股型2-3家,参股3-4家的速度加速从单一龙头转型至平台型企业。目前,公司共有宁波、深圳、郑州三大投资中心,已投资公司业务涉及光电、电流、气体等多物理量传感器。相较海外龙头近千亿的收入规模,公司未来存在广阔的增长空间。

   加速布局人形机器人传感器,打开公司增长新曲线。根据年报,公司扭矩传感器已给国内若干厂商实现产品试制和送样,即将布局嗅觉、触觉等机器人传感器。公司开发工业机器人和协作机器人的手臂六维力传感器、从电阻应变计到半导体硅片,向低成本、低功耗、低形变、微尺寸方向突破。24年上半年,公司在前期已完成试制的模拟式六维力传感器基础上,加快推进与子公司联合开发的数字式六维力传感器项目。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年归母净利润为3.80/4.68/5.50亿元。参考可比公司估值,给予公司2024年28xPE估值,对应合理价值37.71元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。宏观经济风险;行业政策变化风险;市场竞争加剧的风险。