喜临门(603008):多渠道助力成长,盈利能力显著改善-2023年报及2024年一季报点评

本报告导读:公司业绩符合预期,产品结构改善和降本增效提振盈利能力,大宗及海外增长亮眼。

   预计伴随以旧换新政策出台,公司产品有望凭借强竞争优势攫取份额。

   投资要点:结论:考虑行业需求仍在恢复,下调2024-2025年EPS预测至1.38/1.64元(原1.79/2.00元),新增2026年EPS预测为1.92元,参考可比公司估值,下调公司目标价至22.08元(原34.89元),维持增持评级。

   事件:公司业绩符合预期,2023年实现营收86.78亿元/+10.71％,实现归母净利润4.29亿元/+80.54％。2024Q1公司实现营收17.61亿元/+20.02％,实现归母净利润0.74亿元/+20.20％。

   多渠道持续深耕,大宗及海外增长亮眼。2023年公司大宗业务营收同比+16.60％,毛利率+2.93pct,公司通过酒店业务开拓版图,2023年持续突破Top60连锁酒店,亦为大型邮轮提供床垫焕新服务。公司跨境电商保持快速发展势头,2023年国外营收同比+46.49％,毛利率提升6.78pct,通过客户分层分级策略拓展海外业务,助推品牌出海。

   盈利能力显著提升,业绩有望稳健增长。公司2023年毛利率34.37％/+1.97pct,净利率5.16％/+1.69pct,毛利率提升主要系产品结构改善和降本增效贡献,2023年公司除销售费用率同比提升0.74pct外,管理/研发/财务费用率均有下降,净利率得以提升。2024Q1公司毛利率33.46％/+1.07pct,净利率4.29％/+0.02pct,预计伴随公司持续高质量经营,盈利能力仍将提升。公司依托睡眠健康概念强化品牌影响力,自主品牌借助电商和线下渠道稳健发力。预计在以旧换新支持下,公司有望凭借强产品力实现份额提升,业绩有望稳健增长。

   风险提示:下游需求恢复不及预期;原材料价格波动较大。