喜临门(603008):Q1零售增速领先,跨境电商+代工齐发力-点评报告

喜临门发布2024年一季报2024Q1实现收入17.61亿(同比+20％),归母净利润0.74亿(同比+20％),扣非净利润0.74亿(同比+49％),公司23Q1业绩基数并不低(23Q1收入同比+4.47％,扣非净利润同比+1.7％),在当前家居消费环境下,展现了难能可贵的逆势成长。

   零售板块:立足优势、创新渠道1)喜临门线上延续快速增长,24Q1收入3亿(同比+20％),在天猫、京东等电商平台上稳中求进,聚焦抖音等新平台,增长持续高于线下。

   2)喜临门线下24Q1收入6.9亿(同比+9％)稳健增长,门店总数5674家(3561家喜临门专卖店、1626家喜眠、487家M＆D+夏图),其中24Q1喜临门专卖店净增10家、喜眠净增14家,由此可见净开店对增长贡献较小、我们预期同店表现较优。

   3)M＆D+夏图0.8亿(同比接近持平),拖累减小。

   代加工＆海外板块:外需提振,跨境高潜力1)代加工业务:24Q1代加工业务收入5.1亿(同比+24％),,海外区域业务拓展通过客户分层分级策略,深度拆解公司目标,精准施策,保障收入及利润。

   3)跨境电商业务23年开始单独分拆,24Q1跨境电商实现收入0.8亿(同比+58％),主要通过Amazon、wayfair、Walmart平台,23年公司获得中国海关AEO高级认证,助推喜临门自主品牌出海战略。

   3)喜临门自主品牌工程收入1亿(同比+155％)高速放量,23年持续突破top60连锁酒店带来增量。

   床垫品类增速领先,沙发重返增长通道品类拆分:24Q1床垫收入10.3亿元(同比+26％),软床及配套品收入5亿元(同比+8％),沙发业务2.1亿元(同比+17％),木质家具业务收入0.3亿元(同比+155％)。

   毛利率提升显著,降本控费工作取得成效24Q1毛利率33.46％(同比+1.06Pct),销售费用率同比-0.79pct,财务费用率同比-1.01pct,降本控费效果显著,总体扣非净利率同比提升0.81pct。

   盈利预测与估值喜临门是床垫领域优质龙头,24年看好公司费用投放策略优化、经营逐季向好、盈利改善空间大,我们预计公司2024-2026年实现营业收入97.4亿/109.55亿/123.47亿元,分别增长12.23％/12.47％/12.71％,归母净利润6.06亿/6.91亿/7.82亿,分别同比+41.35％/+13.96％/+13.16％,对应当前PE11.71X/10.28X/9.08X,维持"买入"评级。

   风险提示:下游市场复苏不及预期,行业竞争加剧