海南矿业(601969):业绩同比高增,项目有序推进-公司点评报告

事件:公司发布2024年一季报,2024年一季度实现营业收入11.10亿元,同比下降9.25％,环比增长13.44％;归母净利润2.47亿元,同比增长53.21％,环比增长70.43％。

   点评:

   24Q1业绩稳健增长,费用率环比改善。24Q1公司实现扣非归母2.26亿元,同比增长49.46％,环比增长54.85％,主要系公司铁矿结算价格同比增长。公司费用率环比改善,24Q1管理费用率8.95％,环降2.43pcts;研发费用率0.35％,环降0.60pcts;财务费用率1.73％,环降2.26pcts。公司财务健康,负债规模保持在相对较低的合理水平,24Q1资产负债率为39.01％,近三年资产负债率平均38.89％。

   "铁矿石+油气"业务贡献基本盘,项目有序推进。24Q1公司成品矿销量同比增长9.46％,实现68.96万吨;油气销量同比增长51.56％,实现148.73万桶当量。24Q1普氏62％铁矿石价格指数平均为123.56美元/吨,同比下降1.55％;布伦特原油现货平均价格为83.39美元/桶,同比上涨2.52％。公司项目有序推进,铁矿中段采矿工程建设项目完成掘进2088米,完成年计划约17％,累计完成掘进16583米,项目整体进度约57％。技改磁化焙烧项目已基本完成建设和设备安装,正组织进行单体投料试车。项目后续还将完成与原有设备实现全产线打通和联动试车,公司预计将于年内正式投产;油气业务推动涠洲10-3油田西区各方投资决策审批,惠州12-7油田将继续进行地质油藏研究评价工作。

   氢氧化锂项目预计7月投产。公司2万吨氢氧化锂(一期)项目火法段建构筑物结构部分完成约95％,主体生产设备回转窑、酸化窑、酸化冷却窑、球磨机等已经安装就位;湿法段建构筑物结构部分完成约90％,主体生产设备安装完成约20％。附属设施综合楼、中控化验楼、总变电站主体结构已封顶,公司预计项目于24年7月建成投产。非洲Bougouni锂矿项目,公司已完成Bougouni锂矿现场踏勘和选矿系统总体设计;采矿工程承包方已确定并完成合同谈判;总图已完成更新,现场设施布置及炸药库选址等已确定。

   盈利预测:我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.17亿元、10.66亿元、12.01亿元,对应PE分别为18倍、14倍、12倍。

   风险因素:公司项目进度不及预期,商品价格波动风险等。