青鸟消防(002960):经营业绩平稳向好,新业务与新场景快速拓展-中小盘信息更新

2024Q1营收平稳增长,盈利能力稳步提升公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年实现营收49.7亿元,同比+8.0％;归母净利润6.6亿元,同比+15.7％。2024Q1实现营收9.2亿元,同比+10.3％;归母净利润0.8亿元,同比+1.7％。2023年,公司坚定执行"规模、结构、质量"并重发展战略,实现营收和利润双增长。2024年一季度,公司通过系统升级内部管理实现了市场份额的持续提升,带动营业收入平稳增长;通过精细化管理和使用自研"朱鹮"芯片,带动毛利率同比+2.44pct至41.28％;最终促进公司扣除股权激励费用后的归母净利润同比+20.74％至0.98亿元。受宏观需求波动影响,我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为7.23(-1.64)/8.85(-1.85)/10.57亿元,对应EPS分别为0.95(-0.25)/1.17(-0.28)/1.39元,当前股价对应2024-2026年的PE分别为15.2/12.4/10.4倍,看好公司增量业务和海外市场发展,维持"买入"评级。

   核心业务稳健增长,增量业务及新兴场景加速拓展2024年一季度,公司在核心业务、增量业务、新兴场景方面均取得较好进展。核心业务端,传统消防报警业务总体实现平稳增长,其中久远品牌同比实现平稳较快增长,法国Finsecur品牌Q1订单同比增长超过20％,加拿大MapleArmor品牌销售规模同比增长超过20％。增量业务端,"五小系统"板块整体实现平稳较快增长,毛利率同比稳中有升;工业消防业务Q1营收同比增长超过20％;灭火业务板块Q1营收同比增长超过30％。新兴场景端,2024年Q1储能消防类项目发货同比增长超100％,智慧消防类项目累计发货同比增长75％。

   增量业务+新兴场景+海外市场齐发力,2027年实现"百亿+"规模目标可期展望未来,公司疏散业务有望抓住新国标机遇提升市占率;工业消防业务将瞄准地铁轨交、核电等领域的国产化突破;新兴场景将关注平急两用、城中村等市场;海外市场将通过拟收购的英国"Firehawk"品牌、加拿大COExperts品牌积极开拓海外家用消防市场;最终有望帮助公司在2027年实现"百亿+"的规模目标。

   风险提示:政策落地不及预期,新业务拓展低于预期,市场竞争加剧风险。