力量钻石(301071):23年业绩承压,24年产能释放增长可期-跟踪点评

23年全年受培育钻价格下跌影响业绩承压,24Q1业绩呈复苏态势,长远期坚定看好培育钻石业务。力量钻石2023年实现营收7.52亿元,yoy-17.03％; 归母净利润3.64亿元,yoy-20.97％;扣非净利润3.08亿元,yoy-29.53％。

   培育钻石业务23年收入2.28亿元,yoy-41.46％,主要为销售价格下降使得该业务收入大幅下降,同时该业务毛利率也呈较明显的下滑,2023年培育钻石毛利率52.67％,同比下滑26.58pct。24Q1公司营收2.38亿元,yoy+44.99％;归母净利润实现1.06亿元,yoy+42.15％,业绩同比大幅增长主要因为公司培育钻石业务取得技术突破及进展,此外,公司新建商丘生产基地规模较大,设备先进,助力业绩提升。

   行业侧需求增长持续,供给格局持续优化。据印度GJEPC数据显示,2024Q1印度培育钻石毛坯进口额3.53亿美元,yoy+19.77％;裸钻出口额3.77亿美元。yoy+7.68％。其中3月份毛坯进口额0.87亿美元,yoy-12.1％,进口额渗透率5.9％,同比+0.2pct;3月裸钻出口额1.24亿美元,yoy+11.5％,出口额渗透率9.6％,同比+3.1pct。

   研发投入持续增长,扩产赋能品牌打造。公司2023年研发费用总计0.44亿元,研发费用率达5.83％,同比增长0.97pct,可见公司对于研发的持续重视,目前公司已批量化生产30克拉以下大颗粒高品级培育钻石。后续公司计划在现有产能基础上为培育钻石业务继续适度扩产,为后续零售端品牌的打造奠定基础。

   投资建议:公司在面临市场挑战的背景下,依然保持了较高的营收规模,呈现其稳健的经营能力。预计公司24/25/26年公司营收分别实现10.05/12.87/16.10亿元,yoy+33.6％/28.1％/25.1％;归母净利润分别实现4.30/5.64/7.06亿元,yoy+18.1％/31.2％/25.3％,看好公司在培育钻石业务端的后续进展,维持"增持"评级。

   风险提示:上游竞争加剧;市场需求不及预期。