华东医药(000963):经营表现稳健,医美业务保持良好增长态势-2024年一季报点评

公司披露2024年一季报,公司实现营业收入104.11亿元,同比增长2.93％;实现归母净利润8.62亿元,同比增长14.18％;实现扣除非经常性损益的归母净利润8.38亿元,同比增长10.66％;营业收入及净利润环比2023年第四季度均实现正增长。如扣除股权激励费用及参控股研发机构等损益,报告期内实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.28亿元,相比2023年第一季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润增长22.45％。

   事件评论2024年一季度医美业务增速持续在公司各业务线条中表现优异。收入端分业务来看,2024Q1公司医药工业板块营业收入同比增长10.53％,医药商业一季度受高基数影响出现收入端负增长,工业微生物板块同比增长23％,医美板块增速为25％,医美业务持续引领公司整体增长。

   医药业务:医药工业稳步增长,工业微生物保持较快增长水平。公司医药工业核心子公司中美华东整体经营继续保持稳定增长趋势,实现营业收入(含CSO业务)33.99亿元,同比增长10.53％;实现合并归母净利润7.51亿元,同比增长11.67％。公司医药商业整体实现营业收入67.17亿元,同比下降1.86％,实现净利润1.07亿元,同比增长1.51％,公司医药商业营业收入降低,主要是受2023年第一季度基数较高影响,预计该因素有望在进入二季度去年同期基数走低后迎来缓解。2024Q1公司工业微生物板块收入保持稳定增长,同比增长23.00％,后续随着海外市场的积极拓展,国内动保业务加大线上线下市场推广及湖北美琪健康的投产,预计工业微生物板块业务增速将有望加快。

   医美业务:国内医美保持20％以上的较快成长水平,国外医美阶段性受全球需求波动影响。公司医美业务整体继续保持良好增长态势,医美板块合计实现营业收入6.30亿元(剔除内部抵消),同比增长25.30％。全资子公司英国Sinclair继续拓展全球医美市场,报告期内实现合并营业收入约2.72亿元人民币,因受全球宏观经济增长放缓影响,造成需求波动,同比下降4.40％。国内医美全资子公司欣可丽美学积极拓展国内市场,报告期内实现营业收入2.57亿元,同比增长22.65％,环比2023年第四季度增长13.38％。

   投资建议:医美业务方面,当前光学射频治疗仪V20、MaiLiExtreme、MaiLiPrecise和Ellansé?伊妍仕?M型等产品在国内的临床和注册工作正持续推进,公司国内医美业务管线储备丰富、持续增长值得期待。而在医药业务方面,公司在2023年获批上市的利拉鲁肽注射液(商品名:利鲁平?),为公司持续投入产品创新的重要结果转化,是国内首个获批上市的利拉鲁肽生物类似药,销售势头良好,有望为后续GLP-1类产品商业化奠定坚实基础。预计2024-2026年EPS分别为1.95、2.26、2.50元,维持"买入"评级。

   风险提示1、行业政策和市场经营风险;

   2、新药研发的不确定性风险;

   3、投资并购风险。