瑞尔特(002790):把握智能卫浴机遇,公司自有品牌国内市场开拓显成效-公司年报点评

公司发布2023年年报及2024年一季报:2023年公司实现收入21.84亿元,同比增长11.47％;实现归母净利润2.19亿元,同比增长3.59％;扣非后归母净利润2.00亿元,同比增长3.83％。2023Q4公司实现营业收入6.38亿元,同比增长11.29％;实现归母净利润0.43亿元,同比下滑24.82％;扣非后归母净利润0.37亿元,同比-23.12％。2024Q1公司收入5.23亿元,同比增长32.30％;归母净利润0.59亿元,同比增长47.15％;扣非后归母净利润0.53亿元,同比增长54.48％。

   把握智能卫浴机遇,公司自有品牌国内市场开拓显成效。2023年公司境内收入16.49亿元,同比增长17.26％;境外收入5.36亿元,同比下滑3.23％,主要得益于公司紧密把握智能卫浴行业的发展机遇,优化产品结构,并且推进国内自有品牌的市场开拓,进一步凭借精细化的市场策略不断提升品牌知名度和市场份额,保证了公司整体营业收入的稳定增长。分产品来看,2023年公司智能座便器及盖板实现收入12.66亿元,同比增长25.90％;同层排水系统产品收入2.10亿元,同比增长17.72％;水箱及配件收入6.20亿元,同比下滑13.65％。我们认为,公司自有品牌业务成长性仍较为突出,2024年公司仍有望遵循着以抓住消费者需求为导向的理念,在每个价格带上都去覆盖新品,保持质量功能的稳定性以及性价比优势,未来来看,公司将进一步向整体卫浴空间布局,产品有望包括暗装卫浴、同层排水系统相关产品、智能马桶、花洒、浴室柜等。

   盈利预测与投资评级:我们预计公司2024-2026年净利润分别为2.77、3.37、3.96亿元,同比增长26.7％、21.7％、17.4％,当前收盘价对应2024-2025年PE为17、14倍,公司作为马桶冲水组件及智能马桶龙头企业,参考可比公司给予公司2024年21～22倍PE估值,对应合理价值区间13.91～14.58元,给予"优于大市"评级。

   风险提示:终端需求不及预期,自有品牌开拓不及预期,原材料价格波动,汇率波动。