杰华特(688141):短期业绩承压,持续加大研发投入-2023年报及2024年一季报点评

核心结论

   事件:公司发布2023年度报告和2024年第一季度报告。2023年公司实现营业收入12.97亿元,同比-10.43％,归母净利润为-5.31亿元,同比-487.44％,扣非净利润为-5.54亿元,同比-677.80％。24Q1实现销售收入3.29亿元,同比增长9.18％,环比增长12.67％,归母净利润-2.09亿元,同比-266.03％,扣非净利润为-2.13亿元,同比-274.63％。24Q1综合毛利率为27.68％,同比-5.15pct,环比+4.90pct。

   受半导体行业景气周期和公司研发投入较大影响,2023年公司业绩承压。2023年全球经济增速放缓,半导体行业整体需求低迷,终端市场景气度和需求下降,行业及终端市场处于去库存状况,市场竞争加剧,产品销售价格回落,模拟芯片行业均受到影响。2023年公司持续增加研发投入,研发人员数量较上年增长较多,2023年公司研发费用4.99亿元,同比增长64％,导致公司业绩短期承压。

   AC/DC芯片和电池管理芯片业务收入实现增长。从各产品线来看,2023年AC/DC芯片收入同比增长38.16％,主要由于消费电子市场需求逐步回暖;公司积极拓展市场,电池管理芯片业务收入同比增长28.37％;DC/DC芯片和线性电源芯片受终端市场景气度和需求下降影响,收入同比有所下滑。

   不断迭代产品和丰富产品型号,DrMOS和多相控制器业务持续推进。公司持续丰富产品品类,2023年公司积极拓展新能源、计算、汽车等新兴应用领域的市场份额。30A至90ADrMOS及6相、8相等多相控制器已实现量产,新发布的90ADrMOS大电流产品整体性能处于行业领先水平。

   盈利预测:预测公司24-26年营收分别为17.18、21.90、27.09亿元,归母净利润为-2.36、0.25、1.48亿元,公司相继研发出多款高性能芯片产品,长期发展前景向好,维持"买入"评级。

   风险提示:半导体行业周期波动;产品研发未达预期;市场竞争加剧风险