宇信科技(300674):业绩符合预期,盈利能力重于收入增速-2024年一季报点评

本报告导读:集成对于收入的影响已在预期之内,未来更应关注盈利质量而非表观收入投资要点[Tabl维e_S持um目m标ar价y]19.26元,维持"增持"评级。

   维持盈利预测,2024-2026年EPS分别为0.53、0.70、0.81元。维持目标价19.26元,"增持"。

   收入受集成业务影响下滑,但符合预期。2024年一季度公司实现营业收入6.01亿元,同比下滑24.25％,实现归母净利润3211.29万元,同比下滑23.29％。收入下滑的主要原因是集成业务的下滑,在之前的报告中我们也分析了公司集成业务收入持续行较低,因此业绩虽然下滑但仍在预期之内。

   盈利能力恢复,扣非扣股权激励的净利润同比增长。报告期内公司的毛利率同比大幅提升4.39pct,原因之一是公司收入结构的变化,低毛利的集成业务占比下降。另一个原因是软件开发业务的毛利率回升1.5pct。预计后续公司对于经营更加注重质量而非数量,软件业务的盈利能力有望进一步回升,从而继续拉动公司盈利能力上行。受此影响,报告期内公司扣除非经常性损益以及股权激励的净利润同比增长26.89％。

   持续推动降本增效,建议关注盈利而非收入。集成业务对于公司收入端的影响或将拓展至全年而非仅仅Q1,因此预计接下来几个季度公司表观收入都会收受到影响。但软件业务、运营业务的毛利率都有所回升,叠加公司内部降本增效以及持续发力海外高毛利市场,预计未来利润增速将持续跑赢收入增速,应更关注利润端而非收入端

   风险提示:政策风险,银行大幅削减开支,海外业务进度不及预期