煌上煌(002695):利润已实现扭亏,静待同店持续恢复-公司信息更新报告

终端需求承压,静待门店恢复,维持"增持"评级

   公司发布2024Q1季报,实现收入4.6亿元,同比下滑10.6％,实现归母净利润0.33亿元,同比下滑10.1％,行业短期经营承压,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年分别实现归母净利润1.0、1.3、1.7亿元,同比增长44.5％、27.4％32.5％,当前股价对应PE为44.9、35.2、26.6倍,公司作为卤制品头部品牌,未来有望受益于行业集中度提升,维持"增持"评级。

   同店经营仍承压,渠道精耕行稳致远

   公司2024Q1收入同比下滑10.6％,主因宏观经济环境影响,终端需求疲软,消费者购买频次下降,卤制品业务同店经营短期承压。展望卤制品业务未来,同店端公司推进"1+N"经营模式,布局抖音推送和社群营销,拉升到店业务,产品打造手撕酱鸭等明星单品,同时改变规格包装提升产品多样性,拓店端公司年初制定计划全年新开2000家门店,区域发力江西、广东等老市场的深耕和陕西、重庆等新基地周边新市场;店型布局社区店铺、高铁机场等高势能店型,同时开发景区、服务区,进入盒马、山姆等新型零售特通渠道,多业态全渠道拓店。二季度逐步进入端午节庆,真真老老米制品业务销售旺季来临,有望为公司收入增长做出增量贡献。

   毛利率明显回复,净利润端明显减亏

   公司2024Q1毛利率为35.6％,同比提升6.5pct,毛利率明显提升主因鸭副、畜类等原材料价格下降及基数较低,上游原材料供给已较为平稳,且公司择时囤积低价原材料,预计公司全年毛利率稳中有升。公司2024Q1销售费用率同比提升2.4pct,主因提升抖音平台费用等各项促销项目所致;管理费用率同比提升1.7pct主因咨询费员工福利费等支出。公司2024Q1实现归母净利润0.32亿元,同比下滑10.1％,归母净利率保持平稳,环比2023Q4已实现扭亏。

   风险提示:食品安全风险,原材料涨价风险,终端需求影响同店恢复风险。