抚顺特钢(600399):核心产品销量持续增长,高温合金未来可期-2024年一季报点评

事件:公司发布2024年一季报。2024Q1,公司实现营收20.71亿元,同比增长3.1％、环比减少9.9％;归母净利润1.15亿元,同比增长90.2％、环比增长43.2％;扣非归母净利1.06亿元,同比增长166.1％、环比减少10.2％。

   点评:Q1销量同比回落,毛利率同比增长

   ①量:Q1产品销量整体回落。2024Q1,公司合金结构钢销量6.39万吨,同比下滑2.59％;工具钢销量1.89万吨,同比增长12.50％;不锈钢销量2.54万吨,同比增长18.14％;高温合金销量0.11万吨,同比下滑50％;其他产品销量1.41万吨,同比下滑9.03％。

   ②价:Q1公司毛利率同比增长。2024Q1,公司合金结构钢售价12575元/吨,同比增长15.59％;工具钢售价16941元/吨,同比增长8.80％;不锈钢售价19479元/吨,同比增长5.69％;高温合金售价272975元/吨,同比增长30.24％;其他产品售价9466元/吨,同比下滑0.42％。公司毛利率12.17％,同比增长1.15pct,环比下滑2.94pct。

   未来核心看点:核心产品销量持续增长,高温合金未来可期

   ①推进品种结构调整。深入品种开发,全年高温合金、超高强度钢、特冶不锈钢等核心产品订单稳步增长,核心产品全年接单量同比提高17.4％;快速推进产品认证、国产替代等项目,开发油服、新能源汽车、核电、铁路轴承等领域,全年通过各类产品认证56项,开发新用户216户、新产品181个,其中核电产品合同量同比提升32％,轴承钢同比增长50％。

   ②高温合金领域未来贡献可期。高温合金对公司毛利贡献较大,23年,公司高温合金业务稳步增长,占营收比重同比提升0.53pct至21.25％,占毛利比重为37.89％。军用等领域需求增长有望带动高温合金产品销量持续提升,公司高温合金业务贡献可期。

   ③核心产品销量持续增长。为进一步满足高温合金、超高强度钢等高端产品市场需求,2023年公司公司大力开展核心产线、关键品种提产和交付率提升工作,全年电渣钢产量同比提高19.21％,感应钢产量同比提高18.91％,自耗钢产量同比提高20.09％,锻造产量同比提高6.45％。

   盈利预测与投资建议:公司高端产品销量增长,产业布局优化升级,我们预计2024-2026年公司归母净利润依次为5.55/7.34/9.25亿元,对应4月30日收盘价,PE为22x、16x和13x,维持"推荐"评级。

   风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能释放不及预期。