博纳影业(001330):电影储备丰富,期待业绩随后续内容上映修复-2023年报及2024一季报点评

事件:2023年,公司实现营收16.1亿元,同比下滑20.06％;归母净利润为-5.5亿元,同比下滑631.86％。24Q1,公司实现营收4.4亿元,同比-16.1％;归母净利润555万元,同比增长105.1％。

   23年主投主控影片为《无名》、《爆裂点》,后续将积极探索新体裁、类型项目。2023年,公司上映主投主控影片为《无名》和《爆裂点》,合计票房10.31亿元;参投影片8部,合计票房58.64亿元。公司电影投资业务营收为5819万元,同比下降91.66％;发行业务营收为4.0亿元,同比下降50.7％。未来,公司将重新调整储备电影项目的进度,积极开拓新题材、新类型的项目,业绩修复可期。

   受益于电影大盘修复,影院业务同比恢复迅速。2023年,全国电影总票房为549.15亿元,同比增长82.64％,已恢复至2019年的85.45％。2023年,公司电影院业务实现总票房10.47亿元,较2019年票房恢复108％;受益于影片供给的恢复以及影片定档的常规化,电影院业务营收达12.2亿元,同比增长88.29％。截至2023年底,公司院线旗下已加盟127家影院,包含101家公司旗下影院及26家外部加盟影院;博纳院线票房收入市场份额占比为2.26％(不含服务费)。

   期待随储备项目上映,业绩修复。公司储备电影项目丰富,在创作开发中的项目有近15个。重磅IP续作《蛟龙行动》已经完成内地拍摄部分,转战中国香港继续拍摄;由成龙先生主演并应用AI技术的影片《传说》将于2024年上映;由技术派导演徐克执导的动画片《人体大战》在前期筹备过程中;年代谍战大片《克什米尔公主号》已经完成立项,预计将于2024年开机。公司电影储备项目充足,将持续为电影业务提供支撑,随重点项目逐步上映,公司业绩有望修复。

   盈利预测与投资评级:公司影片储备丰富,电影投制已较为成熟,业绩有望随重点项目上映逐步修复。考虑到公司电影内容排期,我们将2024-2025年归母净利润4.1/6.0亿元下调为2.7/4.4亿元,预计2026年归母净利润为5.6亿元。我们仍看好公司电影投制能力及票房空间,维持"买入"评级。

   风险提示:投资电影票房不及预期,市场竞争风险,电影上映节奏不及预期