完美世界(002624):新游表现亮眼,静待储备上线-公司点评报告

事件概述

   公司发布2024年一季报。报告期内,公司实现营业收入13.29亿元,同比下降30.19％;归属于上市公司股东的净利润为亏损2976万元,去年同期2.41亿元;扣非归母净利润为亏损1.58亿元,去年同期2.04亿元。

   产品周期及人员优化支出致游戏业绩承压,处置影视资产增厚利润

   报告期内,游戏业务实现营业收入12.85亿元,同比下降23.8％,主要系受产品生命周期影响,部分游戏充值自然下滑所致;游戏业务归母净亏损1.15亿元,主要系人员优化费用影响。报告期内,影视业务实现营业收入0.35亿元,同比下降82.19％,主要系报告期内播出并确认收入的影视作品较少所致。影视业务实现归母净利润1.2亿元,扣非净利润为-1,727.62万元,非经常性损益主要来自美国环球影业片单资产的处置等相关收益。

   新品表现出色,新一轮产品周期将启动

   根据公司4月19日投关活动记录表,公司二次元IP大作《女神异闻录:夜幕魅影》已于2024年4月12日开启国内PC及移动端双平台公测,深受玩家喜爱,游戏预下载即登顶APPStore免费总榜,公测次日位列iOS游戏畅销榜第8名;并于4月18日在韩国和中国港澳台地区同步上线PC及移动端双平台,市场表现良好,游戏预下载即登顶AppStore及GooglePlay游戏免费总榜,有望增厚Q2业绩。我们看好新品后续海外发行表现,公司有望持续深耕二次元品类。

   公司现有储备稳步推进中,多款产品获版号。据公司公告,目前,公司自研产品《女神异闻录:夜幕魅影》《一拳超人:世界》《乖离性百万亚瑟王:环》均已获得进口游戏版号,其中《一拳超人:世界》已于2024年2月在海外多个国家及地区公测;《乖离性百万亚瑟王:环》近日完成港澳台地区付费测试,玩家反馈良好;《诛仙2》于2024年4月23日开启测试,此外《淡墨水云乡》以及端游产品《诛仙世界》《完美新世界(PerfectNewWorld)》等将根据研发进度积极开展对外测试,《神魔大陆》《代号新世界》《代号YH》《代号Z》《灵笼》《代号野蛮人》以及轻量化小游戏等多款产品也在研发中。

   投资建议

   参考公司产品上线节奏,我们调整此前的盈利预测,预计公司2024-2026年,实现营收分别为93/102/109亿元(2024-2025上期预测为93/113亿元),实现归母净利润分别为11/12/15亿元(2024-2025上期预测为12/21亿元),EPS分别为0.54/0.62/0.76元(2024-2025上期预测为0.63/1.07元),对应2024年4月2日10.19元/股收盘价,PE分别为19/16/14倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   新游上线节奏不及预期风险;税收优惠政策被取消风险;人才流失风险。