青岛银行(002948):营收盈利双升,信贷维持高增-2024年一季报点评

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   4月29日,青岛银行发布2024年一季报,24Q1实现营业收入36.9亿,同比增长19.3％,实现归母净利润10.8亿,同比增长18.7％。24Q1年化加权平均净资产收益率为12.9％,同比提升0.7pct。

   点评:

   营收盈利增速双升,主要受净其他非息驱动。公司24Q1营收、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为19.3％、24.6％、18.7％,较2023年分别提升12.2、17.4、3.6pct。其中,净利息收入、非息收入同比增速7.7％、47.7％,较2023年分别变动-4.3、52.6pct;信用减值损失/营业收入、成本收入比分别为37.7％、25.7％,较上年同期分别变动1.5、-2.9pct。拆分盈利同比增速结构,非息、规模扩张为主要贡献分项,分别拉动业绩增速45.4、27.9pct。从边际变化看,1)业绩增速回暖主要受益于:①非息收入贡献度较2023年走阔50pct,由负贡献转为正贡献,主要受公允价值变动损益驱动;②规模扩张贡献小幅走阔。2)业绩拖累项主要包括:拨备、息差贡献度较2023年分别下行37、16pct,均由正贡献转为负贡献。

   扩表速度放缓,信贷维持高增。24Q1,公司单季新增生息资产规模111亿,同比少增141亿,余额同比增速较年初下降3.5pct至10.7％。

   1)从生息资产投放结构来看,1Q新增贷款、金融投资、同业资产规模分别为170亿、-40亿、-24亿,其中贷款同比多增28亿,金融投资、同业资产同比分别少增82亿、85亿;贷款余额同比增速12％,较年初提升0.4pct。

   2)从信贷投放结构看,加大对民营企业、小微企业支持力度。24Q1企业贷款(含贴现)、零售贷款分别新增171亿、-1亿,同比分别多增23亿、5亿。其中,民营企业贷款、普惠小微贷款分别新增61.2亿、40.2亿,同比分别多增56亿、29亿。24Q1企业贷款投放景气度延续,并加大对普惠领域支持力度;零售端处于淡季,居民加杠杆意愿相对偏弱,按揭贷款早偿率或仍处在相对高位。

   增量存贷比有所承压,NCD发行力度加大。24Q1新增付息负债81亿,同比少增145亿,余额同比增速为11.9％,较年初下降3.6pct;从新增付息负债结构来看,1Q新增存款、市场类负债规模分别为40亿、41亿,同比分别少增123亿、21亿。

   其中,NCD净融资25.8亿,同比增加27.2亿;1Q增量存贷比为419％,较上年同期提升332pct。

   24Q1净息差较2023年下降6bp至1.77％,主要受资产端拖累,负债成本有所改善。24Q1,公司净息差披露值为1.77％,较2023年收窄6bp;测算生息资产收益率,付息负债成本率分别为3.99％、2.24％,较2023年分别下降11bp、5bp。从资产端来看,伴随着存量贷款陆续滚动重定价,及存量按揭利率下调影响延续,资产端定价仍面临下行压力。2023年末公司按揭贷款占总贷款比重为15.6％,据此计算存量按揭利率下调影响生息资产收益率5bp左右;从负债端来看,或主要受益于:一是公司持续对高成本负债实施压降,二是前期存款挂牌利率下调红利于今年集中释放。

   公允价值变动损益支撑非息收入走强,非息收入占比较上年同期提升7pct至36％。公司24Q1非息收入同比增长47.7％至13.2亿,增速较2023年提升52.6pct。其中,净手续费及佣金收入同比增长11.8％至5.3亿,增速较2023年提升2pct;净其他非息收入同比增长88％至7.9亿,增速较2023年提升104pct。24Q1债市利率明显走低,带动债券估值收益实现较好增长,24Q1投资收益、公允价值变动损益分别实现3.6亿、4.5亿。其中,公允价值变动损益同比增加3.5亿,构成净其他非息走强的主要驱动力量。

   不良+关注率季环比下降6bp至1.66％,风险抵补能力保持稳健。24Q1末,不良贷款、关注贷款余额分别为37.3亿、15.4亿,单季分别新增1.9亿、-0.9亿;

   不良贷款率、关注率分别为1.18％、0.49％,较年初分别变动0bp、-6bp,不良+关注贷款率合计1.66％,较年初下降6bp。拨备方面,1Q单季计提信用减值损失13.9亿,同比增加2.7亿;信用减值损失/平均总资产(年化)为0.9％,同比提升7bp;拨备余额为86.7亿,较年初增加6.7亿;拨备覆盖率为232.4％,较年初提升6.4pct,拨贷比为2.73％,较年初提升6bp。

   RWA增速放缓,各级资本充足率有所提升。24Q1末,公司核心一级/一级/总资本充足率分别为8.98％/10.68％/13.46％,较年初分别提升57/58/66bp;RWA同比增速为9.6％,较年初下降5.8pct。

   盈利预测、估值与评级。2024年是青岛银行新三年(2023-2025年)战略规划的第二年,后续经营将聚焦"调结构、强客基、优协同、提能力"四大战略主题,全力打造"质效领先、特色鲜明、机制灵活"的价值领先银行。青岛银行2024年信贷投放实现"开门红",资产结构持续优化,营收及盈利均维持较快增长,实现良好开局。同时,青岛银行在城商行中较早布局理财子公司,青银理财管理资产规模上年末已超2000亿,理财业务具有较强提升潜力。维持公司2024-2026年EPS预测为0.68/0.74/0.79元,当前股价对应PB估值分别为0.57/0.52/0.48倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行压力加大,宽信用力度不及预期。