依依股份(001206):盈利能力显著修复,高分红回馈股东-2023年报及2024年一季报点评

结论:公司盈利能力改善,上调公司2024-2025年EPS预测至0.91／1.06元(原0.73/0.94元),新增2026年EPS预测为1.18元。参考可比公司估值上调目标价至19.11元(原18.81元),维持增持评级。

   事件:公司2023年收入13.37亿元/-11.80％,归母净利润1.03亿元／_31.41％。202401收入3.84亿元/+35.18％,归母净利润0.42亿元(2023QI为-0.02亿元),2023年业绩符合预期,2024QI利润超预期改善。公司2023年两次分红回馈股东,全年合计分红1.19亿元,达到归母净利润的115％。

   客户去库导致业绩承压,费率增加拖累盈利。公司2023年营收承压主要受行业大客户去库存影响。2023年毛利率17.02％/+3.3pct,主要系直接材料成本同比下降贡献。2023年公司净利率7.72％/-2.2lpct,净利润承压主要受到营销推广费用增加和汇兑收益减少影响。

   客户需求逐步回暖,盈利能力显著修复。2023Q4起海外库存基本消化,下单节奏恢复到正常,2024Q1公司毛利率18.22％/+7.OOpct,产能利用率大幅提升带动盈利能力快速修复,同时费用端收紧,带动2024Q1净利率11.02％成功扭亏(2023Q1为一0.79％)。公司竞争优势稳固,积极拓展新客户贡献增量,通过加强供应链建设将交付周期由45天缩短至2周,进一步强化竞争力。目前大客户订单回暖,公司亦积极主动拓展新客户,Q2起有望贡献增量,业绩预计稳健增长。

   风险提示:原材料价格大幅波动:产能释放不及预期。