无锡振华(605319):一季度利润超预期,客户与原材料贡献-2024Q1业绩点评报告

维持目标价32.71元,维持增持评级。公司2024年Q1利润超预期,维持公司2024/2025/2026年的EPSl.49/1.84/2.21元。给予公司2024年22倍PE,与可比公司平均相当,维持目标价32.71元。

   2024年Q1利润超预期。公司2024Q1买现营收4.9亿元,同比+16.0％,实现归母净利润0.77亿元,同比+103.54％。其中,归母净利润超过了公司一季度业绩预增公告中的6650万元至7600万元。

   利润超预期除毛利增长的贡献外,还包括应收账款余额同比减少导致信用减值损失大幅下降的贡献。

   客户增长带来规模效应增强,同时受益于原材料价格下降。客户方面,随着公司大客户上汽乘用车、特斯拉、理想等车型放量,以及子公司无锡开祥电镀业务表现稳定,公司整体盈利能力得到提升。

   原材料方面,2024年01公司使用的主要原材料价格同比明显下降,公司冲压零部件业务盈利得到改善。

   受益于新能源客户与出海客户高成长性,未来业绩有望进一步增长。小米汽车、理想汽车等高成长性新能源车企为公司重要客户,2024年新车型的放量将给公司冲压零部件业务带来较大业绩增量;

   公司最大客户上汽乘用车出海旺盛,公司分拼总成业务有望维持高增长。此外,公司电镀业务持续表现稳定,同时拓展新领域运用,未来有望带来进一步增量。

   风险提示:主要客户销量下行风险;原材料价格上涨风险等