帝尔激光(300776):24Q1业绩同环比高增,XBC、TOPCon设备确认加速-2023年度报告＆24Q1业绩点评

核心结论

   事件:公司发布2023年年度报告＆2024年一季度报告,23年实现收入16.09亿元,同比+21.49％,归母净利润4.61亿元,同比+12.16％,扣非归母净利润4.31亿元,同比+10.25％。其中Q4实现收入4.57亿元,同比+68.36％,环比-4.35％;归母净利实现1.22亿元,同比+62.66％,环比-26.37％。24Q1季度实现收入4.5亿元,同比+29.60％,环比-1.46％,实现归母净利润1.35亿元,同比+44.48％,环比+11.00％。Q1业绩同环比提升显著。

   盈利能力仍居高位,合同负债持续高增。23年公司毛利率/净利率分别为48.38％/28.66％,同比-1.29pct/-2.39pct,盈利能力仍居高位,我们预计伴随XBC激光设备订单收入逐步确认,公司盈利能力有望进一步提升。截至24Q1末,公司合同负债为19.71亿元,同比+120.42％,在手订单高增。

   激光技术突破领先,订单上涨,布局其他领域激光设备。在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等激光技术上,均有全新激光技术覆盖及订单实现。(1)TOPCon:TOPCon激光掺杂(TCSE)及激光诱导烧结(LIF)设备实现量产订单;(2)BC:应用于背接触电池(BC)的激光微蚀刻设备,公司技术领先,并持续取得头部公司量产订单;(3)HJT:在HJT电池工艺上,公司的LIA激光修复技术获得欧洲客户订单;(4)组件:公司正在研发的全新激光焊接工艺,可以简化生产工艺,减少电池片的损伤,提高焊接质量,公司现已交付量产样机,目前在验证中。

   LIF设备项目实现量产,落地前景良好。2023年8月,公司联合业内客户开发的激光诱导烧结技术(LIF)在TOPCon电池上已完成工艺验证,可有效提升电池片转换效率0.3％以上。LIF设备为全新增量设备,我们预计公司有望复刻SE设备,取得行业70％市占率,对应500GW以上订单。

   投资建议:我们预计24-26年公司实现归母净利润6.43/7.42/9.10亿元,对应24-26年PE为19.2/16.7/13.6x,维持"买入"评级。

   风险提示:光伏装机不及预期;设备研发的不确定性