日辰股份(603755):Q1业绩稳健增长,食品加工渠道增速可观
财通证券 2024-04-30发布
事件:公司2023年营收+16.5%,归母净利润+10.5%;2024Q1营收+14.7%,归母净利润+21.1%。2023年实现营业收入3.6亿元(同比+16.5%),归母净利润5643万元(同比+10.5%)。2024Q1实现营业收入9175万元(同比+14.7%),归母净利润1290万元(同比+21.1%)。
23年业绩逐季恢复,餐饮渠道收入增长强劲。2023年公司分季度看:23Q1/23Q2/23Q3/23Q4单季度收入同比+7.2%/17.7%/16.9%/24.1%,归母净利润同比-21.5%/+10.0%/+11.6%/+55.0%。销售毛利率为38.8%(同比-0.6pcts);期间费用率为20.8%,其中销售费用率7.9%(同比+0.3pcts);管理费用(含研发)率12.3%(同比-1.9pcts);财务费用率0.7%(同比+0.3pcts);销售净利率为15.7%(同比-0.8pcts)。分渠道看:1)餐饮收入1.6亿元(同比+39.5%);2)食品加工收入1.3亿元(同比+9.8%);3)品牌定制收入0.5亿元(同比-14.6%);4)直营商超和直营电商营收分别为185.2万元(同比-3.5%)和207.1万元(同比+137.5%);5)零售经销商营收0.1亿元(同比-13.2%),2023年零售经销商数量为109家,同比增长9家。
24Q1费用管控能力良好,食品加工渠道增速亮眼。2024Q1毛利率为38.3%(同比-0.4pcts),期间费用率为22.5%,其中销售费用率8.1%(同比+0.5pcts);管理费用(含研发费用)率13.6%(同比-1.9pcts);财务费用率0.8%(同比+0.2pcts);销售净利率为14.1%(同比+0.7pcts)。分产品看:1)酱汁类营收0.7亿元(同比+16.3%),占比79.8%;2)粉体类营收0.2亿元(同比+9.8%),占比19.7%;3)食品添加剂营收46.7万元(同比-28.8%),占比0.5%。分渠道看:1)餐饮营收0.4亿元(同比+15.4%),持续恢复;2)食品加工营收0.3亿元(同比+20.4%);3)品牌定制营收0.1亿元(同比+3.3%);4)直营商超和直营电商分别收入50.4万元(同比-9.5%)和75.7万元(同比+79.1%);5)零售经销商收入288.8万元(同比+3.5%)。
投资建议:疫情对业绩影响逐渐消除,随着国内餐饮和出口业务逐步恢复,未来业绩或将不断向好。我们预计公司2024-2026年实现营业收入4.36/5.23/6.41亿元,归母净利润0.73/0.93/1.11亿元。4月29日收盘价对应PE分别为30/24/20倍,维持"增持"评级。
风险提示:食品质量安全风险、市场竞争风险、配方改进和新产品开发风险、商超及电商等渠道营销发展相对不足的风险