外服控股(600662):坚持专业化深耕,外包业务保持快增-公司点评

事件:公司发布2023年报及2024一季报。2023年,公司实现营业收入191.56亿元,同比+30.64％;归母净利润5.86亿元,同比+7.26％;扣非归母净利润4.55亿元,同比+0.15％。2024Q1,公司实现营业收入53.71亿元,同比+15.77％;归母净利润1.94亿元,同比+5.99％。

   业务外包保持快速增长:分产品看,2023年公司人事管理服务/人才派遣服务/薪酬福利服务/招聘及灵活用工服务/业务外包服务收入分别为12.22、1.52、18.16、11.39、147.49亿元,同比-0.78％/+5.25％/+7.52％/+41.78％/+37.11％;毛利率分别为72.68％/72.17％/25.49％/7.02％/2.37％,同比-2.95/+1.10/-1.63/-0.03/+0.67pct。公司持续推进业务外包发展,收入增长来自于专业赛道外包服务的增长,全国外包市场的大力拓展,外服远茂业务的进一步协同发展以及资本化并购;同时通过强化招聘服务能力、升级细分领域外包产品以及提升外包员工数字化管理能力降本增效。

   坚持专业化深耕,持续调整业务结构,推动新兴业务快速增长:1)招聘及灵活用工业务保持较快增长:服务人数增长37.2％。灵活用工业务新增2家千人规模客户,兼职业务营收增长100％。2)业务外包业务继续取得快速增长:外包员工人数超过12万。持续加强外包业务专业深耕,在零售赛道方面,形成3.0版零售外包解决方案,服务包含全国督导团队和终端巡检,覆盖人货场全区域管理;在金融赛道方面,梳理金融行业七大重点服务场景,聚焦呼叫中心和厅堂人员外包,逐步向泛金融领域拓展;全年新增金融类、零售类客户超过100家。

   投资建议:公司深耕国内人服行业近40年,提供一站式人力资源服务,公司业务网络遍布全国,资金实力雄厚、综合优势明显。公司传统业务中人事管理及人才派遣稳健贡献现金流;新兴业务中业务外包、灵活用工等领域高增打开成长空间。我们预计公司2024-2026年分别实现净利润6.45/7.06/7.68亿元,对应当前PE估值分别为17x/15x/14x,维持"增持"评级。

   风险提示:市场竞争激烈,用工需求恢复不及预期,政策监管趋严。