鼎阳科技(688112):高端化策略成效显现,竞争力持续提升

事件:4月29日,公司发布2023年年报及2024年一季报告,2023年公司实现主营业务收入4.83亿元,同比增长21.50％;实现归母净利润1.55亿元,同比增长10.29％,扣非归母净利润同比+20.06％。2024第一季度公司主营业务收入1.04亿元,同比增长1.62％;归母净利润3037.43万元,同比下降15.33％。从收入构成来看,2023年公司四大主力产品实现收入3.91亿元,占比82.21％,同比+22.96％;其它产品收入8445.18万元,同比+22.81％。2023年公司整体业务毛利率和净利率分别为61.30％/32.13％,同比+3.76pct/-3.27pct。

   持续加大研发投入,高端化战略取得成效。2023年研发投入8609.79万元,同比增长49.44％,占营业收入的比例达17.82％,较2022年增加3.33pct。公司高端产品继续维持高速增长的发展态势,高端产品营业收入增速达55.00％,高端产品占比提升至22％,较2022年提升4pct。从产品销售单价角度来看,销售单价3万元以上的产品销售额同比增长89.91％,销售单价5万元以上的产品销售额同比增长157.82％。

   关注市场核心需求推出新产品,竞争力持续提升。公司在2023年度推出了7款新产品,在2024年一季度推出了2款新产品,包括8GHz带宽、12-bit的高精度ADC分辨率数字示波器SDS7000A系列产品和高速六位半数字万用表SDM4000A系列产品。新产品的发布推动了公司产品结构的优化,公司产品持续向高端化拓展。

   投资建议:领先通用电子测量仪器制造商,产品竞争力和布局具备一定优势。我们预计公司2024-2026年实现营业收入6.25/8.03/10.22亿元,归母净利润2.11/2.63/3.22亿元。对应PE分别为25.6/20.5/16.7倍,维持"增持"评级。

   风险提示:国产化替代进程不及预期,公司新品推广不及预期,国内竞争加剧。