朗姿股份(002612):郑州集美并表,全国医美布局进一步完善-24Q1财报点评

事件:公司发布24Q1财报,24Q1公司实现营收14.00亿元/yoy+11.42％,实现归母净利润0.82亿元/yoy+15.83％,实现扣非归母净利润0.79亿元/yoy+25.02％。

   毛利率优化推动盈利能力增强。24Q1公司毛利率/期间费用率/净利率分别为59.54％/51.46％/6.41％,同比分别+3.06/+1.44/+0.87pct,毛利率优化推动盈利能力提升,费用率端来看:①销售费用率为40.05％,同比+1.80pct;②管理费用率为8.13％,同比-0.01pct;③研发费用率为1.97％,同比+0.13pct;④财务费用率为1.32％,同比-0.49pct。扣非归母净利润增速高于业绩端预计源于同期因郑州集美合并,追溯调整889万元计入非经常性收益,24Q1非经常性损益下降57％致扣非归母净利润实现更快增长。

   郑州集美并表,全国医美布局进一步完善。24年2月公司公告收购郑州集美,Q1并表后,有望继续提供增量,立足于西南优势地位逐步向华中地区布局,我们认为未来公司有望继续基于"产业并购基金孵化、机构稳定盈利后纳入体内"的模式,不断完善全国医美布局。

   盈利预测:坚持外延+内生扩张布局,23年医美业务增速领跑其他板块,继武汉五洲＆武汉韩辰并表后,24Q1收购并表郑州集美有助于继续完善医美全国布局,预计未来随着新机构盈利爬坡,集团规模效应更加凸显,医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.03/3.63/4.15亿元,对应PE分别为25/21/18X。

   风险因素:医美机构舆情风险、行业竞争加剧、消费力恢复不及预期。