煌上煌(002695):毛利率提升对冲费率上行,盈利能力相对平稳-公司事件点评报告

事件2024年04月29日,煌上煌发布2023年一季度业绩报告。

   投资要点成本回落提升毛利率水平,费率同比提升公司2024一季度营收实现4.58亿元(同减10.56％),归母净利润0.33亿元(同减10.08％)。2024一季度毛利率为35.60％(同增6.5pcts),2024一季度净利率为6.95％(同增0.4pct)。2024一季度销售费率为14.19％(同增2.37pcts),管理费率9.13％(同增1.75pcts)。经营活动现金流净额2024一季度为0.98亿元(同减20.4％)。

   千城万店战略稳步推进,门店数量稳步增长公司千城万店战略稳步推进,截止2023年末公司门店数量达4497家,其中直营门店262家,加盟店4235家,相较于2022年末门店净增加572家。我们判断2024年起关店率将逐步恢复到正常水平,且省内外市场广阔、拓店空间仍大,未来门店数量有望实现稳步增长。

   盈利预测短期看公司同店收入情况受外部消费环境影响略微承压,但从中期维度看,我们看好公司2024年起经营重回正轨,门店呈现快速扩张态势,集中度持续提升。我们预计2024-2026年EPS分别为0.25/0.33/0.40元,当前股价对应PE分别为32/25/21倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、疫情拖累消费、成本回落不及预期,开店节奏不及预期等。