浦东金桥(600639):无住宅结转致营收下滑,充裕可售资源增厚未来业绩-公司信息更新报告

无住宅结转致营收下滑,充裕可售资源增厚未来业绩,维持"买入"评级浦东金桥发布2024年一季报,公司一季度无住宅项目结转导致销售收入减少,租赁、酒店公寓和物管收入保持增长。公司可售房产资源充足,租赁收入稳中有升,区位优势以及产业聚集效应显著,我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为14.84、16.74和19.01亿元,对应EPS为1.32、1.49、1.69元,当前股价对应PE为9.1、8.0、7.1倍,维持"买入"评级。

   无住宅项目结转,营收利润大幅下降公司2024Q1实现营收9.10亿元,同比下降78.7％;实现归母净利润2.28亿元,同比下降83.4％;实现经营性净现金流-1.53亿元,基本每股收益0.2032元,销售毛利率和净利率分别为65.1％和25.4％,分别下降12.8和6.5个百分点。公司业绩下降主要由于2023Q1集中结转高毛利住宅项目碧云尊邸二期项目,2024Q1无住宅项目结转,销售收入同比下降90.7％。

   租赁物业保持增长,在售项目去化表现优秀公司大力实施安商稳商、敬商暖商工作,采用"招商＋投资＋孵化＋服务"联动的策略,承租户经营状况回升向好,2024Q1租赁业务收入4.94亿元,同比增长32.2％;酒店公寓收入和物管服务收入同比分别增长22.0％和147.6％。截至2023年末公司持有各类经营性物业合计约319万方,平均出租率达到83.3％。2024Q1,公司25号地块通用厂房改扩建项目和北外滩138街坊住宅项目桩基工程开工。截至2024年3月末,公司在售住宅碧云澧悦项目一批次449套房屋去化率达87％,累计待结转金额22.41亿元。

   可售货值充裕,融资渠道畅通公司在建可售住宅项目充足,截至2023年末,公司市场化外拓销售住宅项目总建筑面达到153万方,预计货值320亿元。园区资源方面,碧云商业综合体规划已于2024年2月正式获批,总建面约36万方,力争年内实现开工。公司融资渠道畅通,2023年分别发行10亿元公司债和14.5亿元中票,票面利率不超过3.3％;2024Q1发行17.81亿元的证监会主管ABS,票面利率3％,融资渠道畅通。

   风险提示:项目拓展不及预期、产业导入不及预期、上海新房价格波动风险