完美世界(002624):一季度利润低于预期,静待业绩回暖-24Q1业绩点评

事件:完美世界4月26日发布2024年一季度业绩,公司24Q1实现营收13.29亿元,同比下降30.19％,环比下降16.68％;实现归母净亏损2976万元,同比转盈为亏(23Q1实现归母净利润2.41亿元),公司归母净利低于此前预期;实现扣非净亏损1.58亿元,同比转盈为亏(23Q1实现扣非净利2.04亿元)。

   受产品周期以及人员优化影响,公司Q1利润低于预期。公司24Q1营收同比下滑30.19％,实现归母净亏损0.30亿元,我们认为主要因(1)公司主要移动端游戏,如《幻塔》《梦幻新诛仙》等,因产品生命周期影响导致充值流水自然下滑所致,部分被《天龙八部2》流水增量所抵消;游戏业务实现营收12.85亿元,同比下降23.80％,环比下降4.90％;实现归母净亏损1.15亿元,同比转盈为亏;(2)公司拥抱市场变化,聚焦长期发展,推进降本增效,加大对重点项目的资源投入,并根据战略规划及项目情况,对人才梯队进行持续优化,人员优化产生的相关费用对报告期业绩产生阶段性影响;其中24Q1公司实现管理费用2.59亿元,同/环比分别增长38％/43％。向后展望,我们认为在新品陆续上线以及人员优化影响去除后,公司有望迎来营业收入以及利润端回暖。

   重磅产品周期已至,多款游戏储备有望陆续上线。2024年为公司产品大年,公司《一拳超人:世界》《女神异闻录:夜幕魅影》已分别于海外多个地区以及国内上线,其中《女神异闻录:夜幕魅影》上线后首周iOS游戏畅销榜平均排名为15名,最高达第8名。此外,《诛仙2》已于4月23日开启大规模测试,用户反馈良好;《诛仙世界》项目组已公布详尽的"调优计划",目前在积极优化中;《淡墨水云乡》宣布于5月7日开启计费删档测试。整体来看,公司已开启重磅产品周期,收入及利润有望于24Q2起环比向好。

   投资建议:我们预计2024-2026年公司实现营收89.91/102.28/113.98亿元;

   归母净利润10.65/11.92/14.03亿元;对应PE分别为18.2/16.2/13.8倍。公司24年重磅周期将至,管理效率持续提升,维持"买入"评级。

   风险提示:产品流水不及预期;上线进度不及预期;经济复苏不及预期;行业政策变动。