苏州银行(002966):资产质量优异,成长性突出-2023年报暨2024年一季报点评

投资建议:根据息差及信用风险走势,调整2024-2026年净利润增速预测为13.1％、14.3％、14.5％,对应BVPS为11.77(-0.13)、12.91(-0.37)、14.21(新增)元／股。考虑到公司成长性高和充足拨备安全边际厚,维持目标价9.21元,对应2023年0.78倍PB,维持增持评级。

   业绩平稳增长,全年利润增速有望保持两位数。24Q1营收同比增长2.1％,除规模高增以量补价外,主因债市走强、其他非息收入同比增长57.1％0净息差延续收窄趋势,23Q4、24Q1环比降幅分别为6bp、7bp,资产收益率进一步走低;但24Q1负债端成本已明显改善,预计全年净息差降幅有望好于2023年。得益于前期扎实的资产质量和拔备计提,2401信用减值同比下降、反哺利润较快增长。

   存贷款增长强上加强,紧抓区域和客群红利、提升市场份额。23A.24Q1贷款增速分别为17.1％、19.8％,其中24QI新增贷款285亿元,同比多增105亿元。增量贷款主要投向对公,且存款派生效应显著,24Q1末存款同比增长16.4％,单季增量已接近2023全年。

   资产质量保持优异水平,24Q1末不良率环比持平0.84％．关注率较年初下降4bp至0.77％023Q4、24Q1不良生成率随行业阶段性抬升,但公司拔备计提充足、风险偏好一贯较低,整体风险较为可控。

   风险提示:结构性风险暴露超出预期;存款成本改善进度慢于预期。