麒盛科技(603610):营收超预期,控费贡献卓著-2024Q1财报点评

上调盈利预期,维持"增持"评级。得益控费策略的成效,24QI公司业绩超预期,我们调整2024-2025年盈利预期并新增2026年盈利预期,预计公司2024-2026年EPS为0.97/1.17/1.33元(2024-2025年原值为0.93/0.93元),参考行业估值水平,给予公司2024年15.2xPE,调整目标价至14.87元(前值15.81元),维持"增持"评级。

   Q1营收超预期。24Q1公司营收正增长,超同期订单表现,主要系北美大客户库存产品到期开票、确认收入。目前看02订单环比稳定,单月保持10万张水平,越南工厂满产延续,平福新工厂预计2025年投产;墨西哥工厂单月出货2万张。

   控费表现卓著、贡献利润弹性。24Q1毛利率／扣非归母净利率32.g％/7.6％,同比-2.9pct/+6.2pct,净利率提升系1)财务费用率-5.3pct至-2.2％,系汇兑收益增加。2)销售费用率-6.Opct至9.1％,保持大型展会及品牌投入支出、适当控制门店推广＆活动费用。此外,01联营企业投资收益及公允价值变动负向影响利润3.3pct,主要系投资的美股公司股价波动。

   外销稳健、内销扩张。1)外销．2024年年初与TSI将电动床供货协议延期至2027年3月31日,并与舒达席梦思续签五年期电动床产品供货协议,彰显业务稳定性。2)内销。2023年"舒福德"全国累计开店109冢,2024年依托"舒福德"门店拓展,提高品牌影响力。

   风险提示:原材料价格持续上涨,下游消费需求不及预期等。