永泰能源(600157):电力业务大幅扭亏,加速推动储能转型-公司简评报告

事件:公司发布2023年年度业绩报告,2023年实现营业收入301.20亿元(-15.29％,经调整,下同);实现归属于上市公司的净利润22.66亿元(+18.67％),扣非净利润23.59亿元(+41.73％);实现基本每股收益为0.102元(+18.74％)。2024年Q1业绩,实现营收73.21亿元(+3.58％),归母净利润4.67亿元(+11.41％),扣非净利润4.71亿元(+12.04％)。

   煤炭板块2023年量增价减盈利保持稳健,在建煤矿项目进展顺利。煤炭板块2023年实现营业收入124.18亿元(-9.30％),营业成本62.32亿元(+16.04％)。产量方面,实现原煤产量1297.23万吨(+17.58％),精煤产量328.99万吨(-2.30％);销量方面,2023年公司销售原煤1299.37万吨(+17.98％),实现销售精煤327.60万吨(-3.27％)。2023年煤炭销售价格较同比下降,公司自产商品煤售价为697元/吨(-18.20％),自产商品煤成本为312元/吨(-9.79％),自产商品煤实现吨煤毛利385元/吨(-33.35％),毛利率达到55.25％(-7.31pct)。一季度公司原煤产销量为239.52/237.42万吨,同比增长0.49％/-1.79％,继续保持稳健。公司当前拥有15座在产煤矿,总产能规模为1710万吨/年,在建的陕西海则滩动力煤煤矿2023年项目建设进展顺利,计划2026年三季度具备出煤条件,2027年实现达产。

   原材料成本下降电力板块业绩大幅扭亏,煤电一体化优势凸显。2023年公司电力板块营业收入167.11亿元(+6.28％),营业成本为149.26亿元(-11.18％)。实现发电量373.49亿千瓦时(+4.16％);销量方面,销售电量353.91亿千瓦时(+4.10％)。电力销售单价为0.47元/千瓦时(+2.09％),生产电力成本为0.42元/千瓦时(-14.68％),毛利率为10.68％(+17.55pct)。公司电力业务受原材料煤炭价格同比下降影响,相较于去年同期实现了扭亏,煤电一体化优势凸显。

   加速新能源储能领域转型,深耕全钒液流电池新型储能技术。公司聚焦全钒液流电池全产业链,2023年公司6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线(一期3,000吨/年)已于2023年6月底如期开工建设,一期项目预计2024年四季度投产。钒电池生产项目上,公司所属张家港德泰储能装备有限公司1000MW全钒液流电池储能装备制造基地(一期300MW)已于2023年6月开工建设,一期项目预计2024年四季度投产。加快推进储能领域转型的发展,积极探索储能发展新方向,深耕产业链上下游环节,有望提高公司核心竞争力以及长期盈利能力。

   盈利预测以及投资评级:预计公司2024年-2026年归母净利润分别为26.7/27.7/28.4亿元,当前股价对应PE为11.1/10.7/10.5倍。考虑到公司为煤电一体化经营,业绩保持稳健,维持公司增持评级。

   风险提示:宏观经济增长不及预期;煤价大幅下降;煤炭产销不及预期以及在建项目进展缓慢等。