纳科诺尔(832522):辊压设备专家,绑定头部电池厂商-公司点评报告

投资要点:

   事件:公司发布2023年年报及2024年一季报,2023年公司实现营收9.46亿元,同比增长25.03％,实现归母净利1.24亿元,同比增长9.33％;2024年一季度公司实现营收2.92亿元,同比增长8.56％,实现归母净利4.88亿元,同比增长14.86％。

   盈利能力总体较为稳健:2023年公司销售毛利率和净利率分别为25.21％和13.10％,其中轧机、备用辊和备品配件毛利率分别为23.32％、39.30％、59.43％,同比均有不同幅度提升。2024年一季度销售毛利率和净利率分别为23.82％和16.71％,总体较为稳健。

   积极开拓市场:公司已为宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、蜂巢能源、欣旺达、孚能科技、海辰储能、武汉楚能、远景动力、清陶能源等国内知名新能源企业以及松下、日立、有量科技等海外知名新能源企业提供锂电辊压设备。同时,公司积极应对市场变化,在巩固动力电池锂电设备市场份额的基础上,积极开拓储能领域锂电设备以及高分子材料、碳纤维领域等非锂电设备市场,完善产品体系。

   持续研发创新:2023年公司获得河北省工业和信息化厅授予的"2022年度省级制造业单项冠军企业"称号;推出了干法电极成型覆合一体机、多功能压延覆合补锂实验机和宽幅高分子辊压机等研发新品,固态电池辊压设备、碳纤维生产设备、钠电池生产设备、环保水系铁镍电池生产设备、高分子材料设备等产品已经取得客户订单。

   投资建议:预计公司2024-2026年实现归母净利1.42/1.63/1.84亿元,对应PE分别为11.27/9.83/8.70倍,公司是锂电辊压设备专家,且技术和客户优势明显,给予公司2024年15倍PE,目标价22.81元,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧风险;技术人员流失风险;跨行业市场开发风险;公司产品较为单一风险。