莱宝高科(002106):2024Q1业绩快速增长,MED项目稳步推进-公司点评报告

事件:

   公司发布2024年第一季度报告:2024Q1实现营收14.68亿元,同比增长27.34％;归母净利润1.17亿元,同比增长448.08％;扣非后归母净利润1.16亿元,同比增长553.45％。

   点评:

   消费电子＆汽车需求复苏,经营业绩快速增长。2024Q1全球笔记本电脑等消费类电子产品和汽车的消费需求同比复苏,公司中大尺寸电容式触摸屏、车载盖板玻璃等产品的产销量同比大幅增长,带动公司整体营收增长较大。2024Q1公司归母净利润增长较快的原因系产能利用率、生产效率同比提升,产品成本降低,销售毛利同比增加较大,同时汇兑收益导致财务费用大幅下降。

   显示触控行业积累多年,AIPC或充分受益。公司能够提供完整的液晶显示、电子纸显示及触控器件的技术和产品解决方案,广泛应用于消费电子、车载、医疗等领域。随着全球AIPC向成熟化、深入产业化方向发展,外挂式结构的电容式触摸屏能够更好支持主动笔操作,AIPC或带来其新增需求。公司作为全球知名PC厂商的触摸屏主力供应商,公司主导产品需求有望快速增长。

   与政府合作投资MED,未来市场广阔。微腔电子纸显示器(MED)项目产品为微电腔显示屏,主要应用有电子纸平板、数字标牌、电子标签等,具备低功耗、护眼等优势。公司与湖州市南浔区政府拟共同投建电子纸项目,计划总投资90亿元;项目达产后,预计实现年平均销售收入约92亿元。全球中大尺寸彩色电子纸的市场空间较为广阔,随着MED项目的推进实施,MED产品(含触控显示一体化产品)有望成为新的利润增长点,助力公司长远可持续高质量发展。

   盈利预测与投资评级:公司在中高档ITO导电玻璃处于市场前列,车载触摸屏出货量国内领先。预计2024-2026年营收分别为67.31、82.32、101.91亿元,归母净利润分别为4.70、5.89、7.57亿元,对应PE分别为16、12、10倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,下游需求、盈利预测与估值不及预期